歐美量化寬鬆有望 新興市場長線看好

記者蔡怡杼/台北報導

歐債危機方興未艾,加上歐美經濟日顯疲態,歐美兩地仍有望推出下一波LTRO及QE3,而根據過去經驗,當歐美實施量化寬鬆政策時,資金常流向新興市場尋找獲利機會。施羅德全球新興市場股票團隊副主管費爾德(Nicolas Field)表示,新興市場消費力道相對較強、財政體質較佳,其經濟與長期投資潛力皆不容小覷。

希臘組閣後退出歐元區疑慮暫除,然而7月及10月西班牙及義大利的還債高峰期即將來臨,二國能否平安度過,以及美國第一季還令人驚艷的經濟逐漸露出疲態,仍有一定比例的市場人士對於歐洲推出第三波LTRO及美國實施QE3存有預期。

過去幾次數千億資金的釋出,除了瞄準公債等安全性高的標的外,獲利機會亦為重要考量,而經濟成長速度相對較快、財務體質相對較佳的新興市場通常成為青睞的對象。
 
回顧近幾次量化寬鬆政策施行期間,MSCI新興市場指數表現通常較全球股市表現為佳,尤以美國於2008至2010年實施第一次量化寬鬆期間,MSCI新興市場指數漲跌高達85.43%,而MSCI全球指數漲幅謹26.15%,顯示新興市場相對健全的基本面,加上歐美資金的加持,交出了亮麗的成績單。

根據JP摩根統計顯示,新興市場國家的消費量佔全球的比例,從2003年的23%迅速攀升到2012年預估約40%,過去美國消費市場獨大的情況已不復見。事實上,在2007年時,全體新興市場的消費力道已經超越美國,且與美國的差距正逐年擴大中。
 
另外,根據BCA研究公司針對中國從1989年到2010年每千人汽車擁有量的成長曲線,與美國1900年到1921年的成長曲線相較,竟然發現兩者之間有著驚人的雷同。因此可以預期,若中國後續的成長趨勢與美國相仿,則中國汽車市場的潛在規模將不可小覷。
 
除了潛在龐大的消費規模之外,新興市場國家的投資總額持續不斷的攀升,也是構成其未來繼續保有吸引人的經濟成長率之主因。根據國際貨幣基金(IMF)預測,新興市場國家的投資支出佔全球GDP比重,將在2016年以前超越已開發市場。
 
此外,費爾德表示,新興市場國家債務佔GDP比重遠低於已開發國家,且財政收支差額佔GDP的比重也較已開發國家為佳,顯示新興市場國家財政體質遠較已開發國家健全,這些國家也比較有能力擴大公共建設來刺激景氣。因此新興市場在消費能力、投資支出及政府財政健全等三大力道支持之下,未來在全球經濟仍將扮演重要的角色。
 
費爾德補充提到,雖然新興市場整體投資環境不錯,但是不同國家有不同的狀況,例如,俄羅斯的股市高度依賴油價上漲,因此必須注意油價的走勢;中國的股市似乎跟隨成長動能而變動,3月中國官方下調今年經濟成長預估值,即使後續推出數項股市利多,似乎尚未能有效拉抬行情。

至於泰國GDP成長率強勁且穩定,國家整體資產負債情況不錯;印度的通貨膨脹率上升,威脅長期經濟成長,是其較大的隱患。因此,投資新興市場需依照不同國家的特性,採用不同的投資策略,方可降低投資風險。

歐美國家過去實施量化寬鬆期間新興市場相對全球股價表現(單位:%)
 

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