先探／八國聯軍站台

台股本益比直直落，恐怕便宜了虎視眈眈準備併購的外商，趕在外商發動併購戰之前，提前卡位價值好股，享受溢價收購的大紅包。

【文／黃輝明】

六月十三日當大家才剛從端午連續假期中回過神來，卻也是國內不少自營商痛苦的開始，因為這天一早市場傳出華亞科與美光併購案可能破局的風聲，自營商被迫清倉賣股，只是這一跌就讓華亞科連吃了三根跌停，統計國內自營商賣股損失達八億元之多，成為這次事件最大的受害者，反而低檔大單敲開跌停的外資，在華亞科、美光公司派紛紛站出來表態下，獲利超過二億元。

新併購革命來了

三天後、也就是六月十六日，一大早外資圈議論紛紛，原來歐洲半導體設備製造大廠艾司摩爾（ＡＳＭＬ）宣布併購漢微科，總交易價值約二七．五億歐元，換算新台幣達一千億元規模，「這一次併購案，外資持有漢微科超過五成的股權，加上這幾年的除息以及參與現金增資，平均而言長期成本並不高，肯定是這場交易的贏家。」一位外資分析師興奮地表示。

外資進一步指出，「漢微科在相關領域有十足的競爭力，即使貴為台股的股后，外商也願意用更高的溢價去收購，顯然眼前的股價低於真正的實質價值，這是台股評價被低估的象徵，而且外商新一輪的併購革命早就悄悄來了，只是台灣的股民還沒有發現而已！」

的確，回頭去看從○八年的金融海嘯之後，全球企業的併購案並未因景氣的波折而萎縮，根據國際研究機構Capital IQ的統計資料顯示，○七年金融海嘯來臨前，當年度曾經創下四．一二兆美元合併金額的歷史紀錄，儘管這個紀錄高懸多年，但是這個紀錄已經在去年被打破，去年全球合併金額衝過四．二兆美元，寫下新的高峰。

隨著全球併購熱潮加溫，台灣的上市櫃企業甚至是興櫃公司也沒有缺席，除了鴻海併日本夏普這是大事件之外，外商的銀彈更是頻頻瞄準台灣企業，一位熟悉併購交易案的會計師提到，「這幾年接洽台股的併購案不少，雖然最終不一定成案，但是這當中最重要的內涵還是台股價值被低估，另外，大家也一定會感受到，台灣企業如果是嫁給外商通常都受到祝福，也很光榮，但是假如併購的對象是來自於中資，恐怕就會波折重重。」

外商在台股大掃貨

然而，這當中有個現象更值得大家注意，那就是經過這幾年政府對於資本市場政策的調整，還有全球經濟大環境的改變，台股的本益比直直落，外資企業相中台灣企業，簡直猶如八國聯軍進軍台灣股市的場景，比方說，一四年製藥業的美時被國際同業艾威群集團入主，成為艾威群在亞洲市場的前進基地，而艾威群正是一家來自於地球另一端的冰島企業，還有同樣在一四年，在美國掛牌的德商威世（Vishay）以每股一三九元的收購價格，併購了環境光源感測ＩＣ大廠凌耀，並且隨後也在台灣股市下市，同一年ＩＣ設計的創傑與F-IML也在美商微晶（Microchip）與Exar的收購案中，離開了台灣市場。(全文未完)

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