▲比特幣示意圖。（圖／視覺中國CFP）
文／台灣銀行家
近年隨著以比特幣為首的加密貨幣興起，數位貨幣議題已同時吸引金融圈內外的目光關注，但眾人對數位貨幣的評價褒貶不一，各國政府面對數位貨幣的態度也南轅北轍。
認識數位貨幣本質
國際貨幣基金（IMF）總裁拉加德女士於2017年10月IMF年會中接受訪問時，提醒大家不應該將所有與數位貨幣相關的事都歸類為騙局，這種科技的意涵遠不止此；她同時強調，對於世界各國的中央銀行與金融監理機關來說，現在是認真看待數位貨幣的時候了。
細究起來，數位貨幣譜系龐雜，包羅甚廣。如果依據國際貨幣基金的定義（參見圖1），數位貨幣泛指所有以數位形式表示價值之物，根據是否以法償貨幣計價分為兩類，不以法償貨幣計價之數位貨幣稱為「虛擬貨幣」；「虛擬貨幣」又區分為可轉換（轉換為實體商品、服務或貨幣）與不可轉換兩類；可轉換虛擬貨幣又可依是否有中央發行機構（即是否去中心化）區分為兩類；其中使用加密技術認證的去中心化可轉換虛擬貨幣，稱為「加密貨幣」，例如比特幣、以太幣等數位貨幣即劃歸此類。前述拉加德女士談話中所提的數位貨幣，主要還是指涉數位貨幣中的加密貨幣。
全球的加密貨幣目前超過1,500種，這些加密貨幣的總市值在2018年1月上旬一度高達US$8,100億，相較於2017年初，總市值僅US$200億左右，成長幅度驚人。不過加密貨幣的價格波動劇烈，到了本文截稿的2月9日時，總市值已降到US$3,800億，其中比特幣市值約占總市值35%，以太幣20%，瑞波幣8%，其餘加密貨幣市值占比都在5%以下。
一般而言，影響物價穩定、金融穩定、支付系統順暢運作與謹慎監理的風險高低依賴於虛擬貨幣的發行量、交易量、接受度及其與實體經濟的聯繫程度。歐洲央行（ECB）2012年的報告指出，倘若虛擬貨幣的發行量維持在低檔，則其不至於為物價穩定帶來風險；而受限於與實體經濟的聯繫不強、使用者接受度不高、交易量偏低等現況，虛擬貨幣也不至危及金融安定。
數位貨幣興起 各國對策不一
到了2015年，歐洲央行仍大致保持相同看法，亦即這些風險驅動因子暫時均維持在尚不需中央銀行操心的水準。2017年，英國的研究機構總體經濟中心（Centre for Macroeconomics）在一份調查研究中，徵詢近50位歐洲的重量級經濟學家對加密貨幣的看法，高達7成的受訪者不認為加密貨幣近年內將危及金融系統穩定；儘管如此，超過6成的受訪者仍然同意加密貨幣需要加強監管。對於虛擬貨幣監管的重點，包括消費者保護、反洗錢與反資恐以及課稅的議題。
另一方面，當虛擬貨幣之使用量日增，可能影響準備金供需、貨幣流通速度、貨幣乘數，進而影響貨幣政策的執行效果；且利用虛擬貨幣進行跨境支付，可規避外匯及資本管制。這都有弱化中央銀行職能之虞。央行可採取的對策之一，是發行央行數位貨幣（central bank digital currency）。發行央行數位貨幣的優點不少，包括可即時監控支付系統的運作情況，可提升跨境支付與清算的效率，精準掌握貨幣流向，有效控制貨幣供給量。若採記名式數位貨幣，還可提升交易透明度，減少洗錢與逃稅。然而發行央行數位貨幣所需考慮的相關配套甚多，涵蓋技術、法制、政策、經濟、社會等各個面向。
面對數位貨幣興起，我國金管會的態度是先觀察，若未達有價證券的階段，就以「虛擬商品」看待。只要沒有非法吸金、詐欺，則秉持低度監理的態度，但是金融機構不得參與（收受、兌換）或提供虛擬貨幣相關服務或交易。中央銀行則呼籲投資人應注意比特幣的高度投機性；針對發行央行數位貨幣相關議題則已著手研究，尚無明確結論。
全球主要國家面對數位貨幣來臨的因應可參見下頁表。可以看出大部分國家與我國相同，並不將加密貨幣視為「貨幣」，而歸類為商品。至於交易加密貨幣是否要課稅，至於要課何種稅，則莫衷一是。
就監管強度而言，中國大陸雖不禁止個人交易虛擬貨幣，但禁止金融業從事虛擬貨幣業務，也禁止「首次代幣發行」（ICO）。韓國原本採低度監管，但近期態度趨嚴，除禁止ICO外，也禁止使用匿名銀行帳戶進行加密貨幣交易。許多國家（包括我國）對於ICO採個案判定，例如美國、加拿大、英國、日本、新加坡等皆屬之，俄羅斯則規範募資上限。另外，各國對於是否要發行央行數位貨幣亦看法分歧，英國與日本皆已表明暫無發行計畫，瑞典、俄羅斯與中國大陸則相對積極。
數位貨幣發展趨勢 值得深思
隨著數位貨幣的接受度提高及其他客觀條件的成熟，走向數位貨幣與實體貨幣共存的體制只是時間上的問題。但在形成此一共存體制的過程中，若干潛在課題宜及早預應。例如數位貨幣的廣泛使用有可能排擠商業銀行存款，使商業銀行資金短缺，恰好與目前游資浮濫的情況相反。
然而若商業銀行貸放資金不足，極易影響經濟發展，必須正視。另外，比特幣常與洗錢、勒索等犯罪行為產生聯想，但是比特幣的底層技術區塊鏈卻標榜不可竄改與可追蹤等特質。如何誘導數位貨幣朝向改善交易透明度發展，使其有助於反洗錢及反資恐，並利於管制資金移動，也是值得深思的議題。
▼台灣銀行家3月號雙封面。（圖／金融研訓院提供）
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