紛擾依舊 固定收益好康還未完

記者蔡怡杼／台北報導

連續走了兩年牛市的固定收益資產，開始面臨前所未有的挑戰。財政懸崖成為美國經濟復甦的絆腳石，歐債問題還是餘波盪漾，偏偏公債殖利率已經見底，高收益債也面臨價格上漲的壓力。

保誠(美國)資產管理公司管理總監Curt M Burn表示，環顧全球2013年的經濟展望，增長下修是事實，這種經濟走緩的格局，反而促使低利環境更加延長。不過，低利環境已經持續超過三年，導致所有避險相關的公債資產，無論是美債、德債、甚至是瑞士公債的殖利率來到史上最低，但是南歐國家的公債殖利率，卻又同時在高處震盪。

Curt指出，這種結構增添了2013年市場的不確定性，南歐公債殖利率的攀高象徵市場波動持續，美公債殖利率的落底卻又象徵公債無利可圖。經濟展望不佳，股票投資充滿風險，公債殖利率過低，又讓公債毫無收益，這樣的環境，反會讓相對高殖利率的固定收益資產更具投資優勢。

Curt表示，因為公債殖利率持續偏低，高收益債仍有利率風險上的優勢；而對照高收益債在利率風險上的強項，投資等級公司債的公司體質，在低利環境下反而越來越好，導致債券發行量也逐步升溫；可見市場依舊青睞相對高殖利率的固定收益資產。

瀚亞投資指出，財政懸崖跟歐債問題一樣，政客雖不至於放手讓問題惡化，但一時半刻都難有解決方案；這就象徵全球央行短期內升息的機率偏低，經濟低增長的結構持續，這種環境，反而有於鞏固固定收益資產的優勢；有鑑於低利環境的延長與公債殖利率探底的限制，高收益債跟投資等級債仍有其投資價值。