▲中華信評將華航的評等展望由負向調為穩定。（圖／華航提供）
記者張佩芬／台北報導
中華信評評估航空貨運的需求可能會因強勁的全球貿易成長幅度以及壅塞的海上交通而持續偏高，從而緊俏的貨機運能應可為2022年強勁的航空運價費率提供支撐，客運也有所復甦，將華航(2610)評等展望由負向調為「穩定」，同時確認華航的長期發行體信用評等為「twBBB+」，短期發行體信用評等為「twA-2 」。
評估報告中指出，亞洲的航空客運量應可在 2022年有所恢復，並於2023年因旅遊限制進一步放寬而加速成長，這點應可減輕華航航空客運部門在營運上的負擔。強勁的航空貨運需求與逐漸復甦的客運量 將可為華航的營運現金流量產生能力提供支撐，並將其2021年與2022年的來自本業之現金流量(FFO)對借款比維持在 12%以上。
強勁的貨運績效表現應可延續至明年，但於之後正常化。美國與歐洲強勁的消費者需求應可持續為2022年的貿易量提供支撐。此外，供應鏈因諸如封城措施重啟或是交通運輸延遲等因素持續受到干擾，這也讓航空貨運快速的特性顯得彌足珍貴。
中華信評認為，台灣在亞洲較為有利的地理
位置，亦為華航在未來12個月期間之航空貨運需求的支持因素。同時，由於國際旅遊仍持續低迷，客機班次減少使客機機腹貨艙的運能因此受限。這將限制航空貨運運能的恢復。持續吃緊的航空貨運運能，應能將華航的貨運裝載率維持在疫情前的水準以上，並使航空運價費率維持在2020年至2021年的高檔水準。
儘管如此，蓬勃發展的航空貨運需求可能會在 2023年與2024年放緩，屆時供應鏈干擾的緩
解可能會使貨物運輸回歸至貨櫃航運。在庫存對銷售比從目前的歷史低點恢復至允當的水準後，已開發國家的補貨需求也可能會下降。此外，國際旅遊復甦的腳步可能會加快，客機機腹貨艙的運能將因此恢復，進而增加競爭壓力，並對航空貨運運價造成下行壓力。
於2021年沉寂一年後，航空客運量將於2022年開始回升。中華信評認為，亞洲各國之間重新開放國際旅遊的跡象更為明確，這應有助於華航的航空客運業務在2022年復甦。
雖然中華信評預期，華航未來一至二季在客運量的提升上因各國仍將實施邊境管制措施與檢疫隔離要求而較為有限。
許多政府正計劃在疫苗接種率達到足夠水準後放寬入境限制。中華信評認為，亞洲每日新增病例的減少與疫苗接種率的快速提高，為重新開放邊境提供了基礎。隨著與新冠肺炎疫情相關的風險降低，航空客運量可能會在休閒與商務旅行需求回升的情況下於2023年進一步加快復甦腳步，這應可減輕貨運營收可能下降造成的影響，並為華航的營運現金流量產生能力提供支撐。在疫情爆發前，亞洲區間航班是該公司最大的營收來源，且在該公司客運營收中的占比約為70%。
華航未來兩年的FFO對借款比將維持在12%以上，並維持對借款的控管。中華信評預期，華航2021年底時的調整後借款將從2020年底時的新台幣1,910億元降至,780億元至1,820億之間。
航空貨運運價費率的提升，加上貨運量的增加將推升該公司2021年的EBITDA至疫情前的水準。華航對2021年資本支出的控管也使該公司有能力得以降低借款水準。華航2022年租賃借款可能會增加新台幣140億元至180億元，主要係反映A321neo飛機的交機。
儘管如此，中華信評預期，華航2022年的借款水準仍將維持穩定，主要通過較低的資本支出以及充裕的營運現金流量，大致抵消該公司單走道客機機隊汰換計劃帶來的影響。
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