先探/謝金河:景氣墜落像雪落下的聲音

(圖/先探投資週刊 提供)

文/謝金河

二○二二年走入歷史,大家回頭對比一下,二○二一年是股市奔馳的好年,二二年則是反轉向下的一年,而此時此刻,正好大家可以比對一下,這兩年資本市場情境的巨大變化。

二一年這個時候,全球股市正在創歷史新高的路上,美國道瓊在二一年封關日寫下三六三三八.三的高價,在二二年元月五日,也就是開年第三個交易日就創下三六九五二.六五的歷史天價,大家最關注的費城半導體指數在二一年底寫下三九四六.一六的高點,元月四日就寫下四○六八.一五的歷史天價,Nasdaq也在歲末收在一五六四四.九七。二一年此時,這是資本市場最瘋狂、快樂的時刻,而美元指數收在九五.六七,仍在相對低檔,而此時耶魯大學教授Stephen Roach卻說美元會暴跌三五%。

科技股成升息風暴重災區

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一年之後,大家再回頭看看這個世界的變化,通膨加劇、俄烏戰爭、美國Fed採取暴力升息,利率從○~○.二五%拉升到四.二五~五%,全球景氣快速反轉向下,現在是盤點金融市場變化的關鍵時刻。

從技術面看,二一年此時,長線技術指標都在九月KD值九○左右的高檔,正要反轉向下,而美元指數正在二○左右的低檔交叉向上,敏感的投資人一定可以感受到世界可能面臨巨大變化,結果這一年來,費城半導體指數從三九四六.一六跌到十二月二十七日的二四九○.一七,跌幅高達三六.九%,如果從四○六八.一五跌到二○八九.八二來算,費半指數最大跌幅高達四八.六三%,而Nasdaq代表的科技股從一五六四四.九七跌到一○三五三.二三,跌幅達三三.八二%,最大跌幅達三七.七%。

這一波升息風暴,科技股成了重災區,美國Meta、Tesla跌幅都逾七成,其中臉書改名Meta後從三八四.三三跌到八八.○九美元,跌幅達七七%,最近加入快速下跌行列的Tesla從三八一.八二快速下跌到一○八.七六美元,跌幅高達七一.五二%,過去幾年,Meta、Tesla是帶領美國快速成長的兩家重量級企業,Meta市值最高達一.○四六兆美元,現在剩下三○九九億美元,Tesla市值最高一.二四八七兆美元,如今剩下三四三六.八一兆美元,如果拿Nvidia現在仍在三四七三.三億美元,台積電ADR在三八五四.三九億美元來看,台積電已遠遠超越Tesla、Meta,這是令人難以想像的事。

道瓊站年線上姿態高

再仔細比對一下美股的變化,道瓊二二年下跌九.一五%,標普五○○十九.六六%,Nasdaq跌三三.八二%,費半指數跌三六.九%,NBI指數跌十二.七七%,從這個跌幅來看,科技與半導體股是跌勢的重心,而美國各大指數命運不同,技術指標也不一樣,像是道瓊指數仍穩穩站在年線上,這是因為道瓊成分股有很多石油股、銀行股,二二年全美國六大銀行淨利高達一兆美元,這是歷史新紀錄,加上波音等股價明顯上漲,道瓊指數站在年線上,姿態最高,其他各分類指數都在季線上爭持。

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道瓊以傳產、金融、石油的組成,命運顯然與科技股大不相同,而二二年在供應鏈移轉中,東協的印尼及印度市場不跌反漲,股市表現出色,新加坡則是因為香港資金湧入而受益,全球股市除了貨幣貶值的阿根廷及供應鏈移轉受益的墨西哥外,亞太市場只有印度、印尼及新加坡是漲勢。

如果以年線定多空,股價站在年線上的有道瓊、NBI生技,及前述幾個漲勢的市場,比較令人意外的是經濟數據非常不好的歐洲,從德國、法國、希臘、丹麥、挪威到英國,股市都站在年線上面,這個現象很值得研究,反而是東北亞市場,包括兩岸三地及南韓表現相對遜色。

假如香港恆生指數經過近兩個月大舉反彈,恆生指數仍下跌十六.二六%,國企指數仍跌十九.三五%,再看中國上海A股跌十四.九三%,深圳A股跌二五.二四%,南韓股市二二年非常弱勢跌二一.七六%,台股與南韓在伯仲之間,加權指數下跌二一.三五%,櫃買指數跌二二.七七%。

這是二○二二年全球資本市場的走向,真正多頭大獲全勝的是美元,在升息推波助瀾下,美元一路強勢上漲,二二年美元指數從九五.六七起跑,到年底是一○四.一九八,美元全年上漲八.九一%,當然全球貨幣相對美元都貶值,現在再回頭看美元指數,此時九月KD值正如二一年股市從九○左右反轉向下,看起來美元技術面轉弱,但基本面有利差加大的抵抗,二三年的美元以高檔震盪格局居多。

基期低凝聚更大反彈力道

而此時再看金融市場也會出現非常詭異的變化景象,經過一年升息,景氣正快速反轉向下,二三年迎接的是冷冽的寒冬,企業庫存快速上升,台灣的景氣燈號已亮出藍燈,股市、景氣正好與二一年此時呈現相反的對比,現在美元指數正從高檔往下,股市則從高檔回落到低檔,全球股市開始出現巨大調整。(全文未完)

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