8年級達人！去年市場慘跌他大賺千萬 靠的是冷門可轉債投資

▲2019年起鄭詩翰主攻可轉債市場，短短4年滾出10倍資產。（圖／鏡週刊提供）

圖、文／鏡週刊

2022年台股猛烈下跌逾2成，股民荷包連帶大縮水，平均每人虧損超過百萬；不過31歲、人稱「鄭大」的投資達人鄭詩翰，卻在空頭年波段布局可轉債，逆勢作多創造8位數亮眼績效。他吐露獲利關鍵，「當股市大幅回檔或公司在股價低檔發債，都是投資可轉債的大好機會！」

「從4年多前投入250萬本金，至今可轉債部位實現獲利已累積達2,500萬！」面對記者來訪，鄭詩翰大方秀出洋洋灑灑的對帳單，儘管2022年曾在庫存風暴踩雷賠近百萬元，卻在7月初國安基金進場前，逢低加碼750萬元，直到年底不僅收回抄底本金，更進帳近500萬元。

「投資可轉債不僅抱得住波段，也能睡得安穩！」隨著旅遊隔離解禁後，鄭詩翰終於盼得機會飛往海外，連3月造訪日本各地品味清閒慢活的步調，擺脫螢幕的束縛、四處趴趴走。他直言，可轉債相對股票而言，不僅具有保本的票面價值（100元）、風險更低，即便不幸遇到公司倒閉，也有優先的清償權力。

事實上，可轉債價格相當於債券面額加上選擇權價值，經常伴隨公司現股價格上漲而攀升，持有人執行轉換時或選擇在次級市場中買賣，皆能收進價差獲利。此外，為了增進資金效率，鄭詩翰更進一步開立債券帳戶與券商承作合約，透過支付權利金進行可轉債資產交換（CBAS），不必拿出每張10萬元的本金及承擔公司違約風險，放大槓桿以參與價格漲跌。

他說明，「投資市場就像是面對一場場資訊戰，而發行可轉債籌資的公司，背後往往存在尚未被市場注意的利多，公司前景的成長性與後續股價表現可期，且可轉債多由特定人把持或由競價拍賣取得，因此其中的量價關係可視為主力籌碼流動，具有個別公司及產業的資訊領先性。」

以POS（端點銷售系統）產品生產商鴻翊為例，2020年12月發行有擔保可轉債後，同時符合低股價、發行量小（2,000張）及股本小等小型股條件，吸引鄭詩翰目光，於2021年10月在120元以下進場卡位。

歷經台股2022年大空頭一度暴跌近6,000點，鴻翊可轉債價格僅從1月高點119元回檔至6月最低106元，跌幅1成，小於現股的14.4%。而直到2022年9月價格急漲至160至190元間，鄭詩翰分批減持至清倉，總計134張波段持有約1年，淨收入543萬元。

「2022年適逢3、4季旺季效應，加上7月底大盤築底後，在指標股廣積等工業電腦族群帶動下率先表態，儘管鴻翊的基本面仍呈現虧損，但隨主流資金匯集而對相同題材產生遍地開花的效應，現股價格也跟著翻倍，猶如『風口上的豬』一般。」他解釋。

另外，鄭詩翰也透露判斷股價位階高低的訣竅，「當公司發行可轉債時，主力成本多在百元附近，當價格上漲至150元以上，等同已拉開5成空間，獲利了結的賣壓逐漸湧現，一旦出現溢價率收窄或轉換比率跳升，意謂主力開始高歌離席，要提高利多實現、行情反轉風險的警覺。」

他補充，可轉債市價大多相較轉換價呈現溢價，象徵持有人對日後股價的信心，而受限於發行量低、未開放當沖的特性，流動性較差且平時價格也較不易上沖下洗，有意參與市場的投資人，可以靜待大盤進入空頭或急跌段時，趁著較多可轉債籌碼散出在市場上，抓住求現壓力下浮現的好買點。

至於該如何入門可轉債？鄭詩翰建議，先從證券市場中直接買賣的可轉債開始，更適合新手及無法盯盤的上班族，並關注價格介於105至120元間的標的，距離票面價值與特定人成本較近，屬於相對便宜的位階，同時留意折溢價的變動；習慣操作現股的投資人，也能關注「投資少數派」的網站，透過觀察可轉債動向的蛛絲馬跡，運用價格發現的領先性，提前跟著主力進退、應對盤勢行情。

鄭詩翰投資小檔案

現職：專職投資人、大學講師

出生：1992年

學歷：淡江大學財金所碩士

投資心法：認清市場交易對手，透過布局風險有限、獲利無限的可轉債（CB）及可轉債資產交換（CBAS），把握「心中無股價、只有可轉價」的要領，判斷出股價高低位階，和主力一同上下車

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