資金大挪移 穩健投資人聚焦可轉換債

記者林潔玲／台北報導

資金大挪移(Great Rotation)是2013年投資的熱門話題，過去幾年來引領風潮的債券市場，隨著利率再向下的空間有限、甚至低利率環境可能不再，以及主要國家經濟逐漸好轉，資金出現往風險性資產移轉的趨勢。專家建議，穩健型的投資人，今年的金融環境相當適合以可轉換債券為投資主軸。

施羅德投信產品研究部經理莊筑豐表示，在陰晴不定的金融行情中，通常價格波動較劇烈，短期方向難以掌握。投資人若風險承受程度較低，或者因為工作繁忙無暇顧及投資部位，那麼可轉換債券就會是投資中的最佳主角。其主要原因在於，可轉換債券在發行時是債券的形式，但同時附有轉換成股票的權利。

當債券行情較佳時，投資人可以債券的形式持有可轉換債券，收取債息；相反地，當股票的形式較有利時，則可行使轉換權，依一定的比例將可轉換債券轉為股票。再者，當資金由債市轉向股市的態勢更趨明朗時，經濟擴張加上利率緩漲的條件，可望進一步推升股市，那麼因為可轉換債券與股市連動性較高，便可期望可轉債價格進一步上揚的空間。

莊筑豐指出，2013年金融市場最大的利空，就是美國QE縮減規模，首當其衝的是主權債券，根據歷史經驗，可轉換債券與主權債券的相關係數僅有0.226，亦即二者的低連動性使得可轉換債券在QE告退的階段影響應屬有限。

此外，相較於股票，可轉債具有收益較高與波動較低的優點。莊筑豐以美國為例，可轉換公司債的收益率約比S&P 500指數成分股的股利率平均高出1%。而當可轉換債券為債券形式時，擁有固定的票息收益，在市場波動具有抗震的能力。過去在經歷美債降評與歐債危機等，可轉債市場的跌幅皆較股市來得小。