債券空頭響起？花旗：免驚！債優於股

記者蔡怡杼／台北報導

受到先前QE恐退場消息的影響，投資人紛紛看空債券，甚至預期債券市場將邁入空頭市場，不過，花旗投顧負責人王進彰強調，在利率未出現大幅彈升前，債券仍是穩定投資的選擇，其表現有機會優於股票，複合債或高收債都持續不看淡。

受到QE恐退場的影響，美國公債4個月跌幅約達10%，為6年來最大，造成投資人對市場失去信心，王進彰認為，投資人其實不用過於緊張，前一陣子的債市大跌，主要反應市場對於QE退場的預期。

他指出，在聯準會宣布維持QE不變後，債券市場動能回溫，不但資金大幅流出的情況收斂，且從巴克萊美國政府公債指數連續4個月報酬分配圖來看，2007年迄今，漲跌幅多落在-3%-9%間，若進一步將時間拉長來看，百年來美國公債殖利率最低為2.21%，與今(2013)年9月4日的2.89%相去不遠，可見債券殖利率持續下探的風險較低。

王進彰強調，利率與債券價格向來呈現反向關係，不過，計算債券總報酬時，包含利息收益以及資本利得的部分，且從過去經驗來看，債券報酬主要來自於利息收入，因此，在通膨壓力不大下，若債券利息收入大於價格下跌時，仍能提供債券投資人穩定的收益。

王進彰表示，理論上利率每上調1%時，債券價格會下跌8%，不過，從過去經驗來看，公債價格跌幅超過5%的情況只出現過3次，此外，由於美國家庭負債仍高，將成為箝制美國未來經濟成長的負面因素，預期美國經濟仍將維持低速復甦狀態，利率也不大可能出現大幅攀升的情況。

舉例來說，若目前利率為3%，即便未來利率未來5年都以1%的速度調升，但只要投資人長期持有債券，就能在第4年以前轉虧為盈。

不過，他也提醒，當景氣出現惡化時，高收益債企業信用評等遭下調的風險也將增加，使得企業償債成本增加，高收債違約風險同步增溫，這時候，投資人則需要調整高收債配置水位。