新興債切換攻擊模式 動能最強將漲逾6.5%

記者林潔玲／台北報導

Fed極度重視的就業狀況改善停滯，加深QE延退之看法，使得美國十年期公債殖利率再度摜破2.5%，並刺激資金重回提供較高報酬的利差交易市場。中國信託全球新興市場策略債券基金經理人李坤致指出，由於市場回到追逐風險模式，美債殖利率也轉為下跌與區間盤整型態，對風險信債券是利上加利，尤其是新興債，在這波債券反彈行情中，動能最強漲逾6.5%。

李坤致表示，美國新增就業狀況不佳，市場押注Fed維持刺激措施到明年的信心更加篤定，促使投資人投入高風險資產懷抱，尋求更高報酬訊號相當明確，包括5~7月為保衛貨幣的墨西哥、土耳其、巴西、南韓、印度等國，所消耗400億美元之外匯存底，已全數回補。同時發行熱潮一度被澆熄的亞洲高收益債再起，以及新興市場貨幣與債券價格強勁回彈。

不過，市場回到追逐風險模式，並不代表風險性債券就可受惠，李坤致指出，另一關鍵在於，美債殖利率轉為下跌與區間盤整型態。統計2002年以來，當美債殖利率回跌或處在區間盤整期間，新興債表現相當亮眼，各類債種平均有10%~46%不等回報，但他強調，投資人千萬不要認為目前環境有利新興債市，隨便投資都好。

李坤致進一步說，因為過去同漲同跌的步調，已被QE退與不退打亂，如新興美元主權債今年截至10/23日仍下跌4.6%，新興高收益企業債卻小漲0.47%，但這波反彈主權債卻遠超過高收益債表現，顯示進入後QE 時代，新興債不再是「隨便買、隨便賺」，應採取全新策略面對多變金融環境，配置要更靈活。

以當前環境，李坤致建議以存續期間短的新興企業債為主軸，但可先拉長存續期間，提高主權債配置比重，並酌量佈局當地貨幣債，掌握反彈契機。若明年第一季，QE退場的聲浪再起，屆時就必須降低存續期間、拉高債息，來降低殖利率反彈的衝擊。