文／羅瑋 攝影／陳鴻文 圖片提供／法新社、達志影像
看2014年，得先回顧一下去年。2013年的美國股市漲了26%，NASDAQ漲了38%。資本市場一路漲上來的主要原因，是企業有錢，但都在執行庫藏股，把股票買回來，可是散戶並沒有增加投資，變成機構法人很努力的布局，但一般的散戶卻還沒有進場，就是因為還看不到新機會。
換句話說，股價一路上漲，就是因為企業滿手現金，但是不知道未來在哪裡，一投資下去很可能造成浪費，就乾脆在市場上買回自家股票，等到未來景氣真的變好，股價還有上漲的機會。這也是為什麼景氣明明還沒明顯復甦，但是股市卻連番上漲的主要原因。
有實質面支撐 QE將退場
那麼2014年又會如何呢？從貨幣面來看，在2014年，美國聯準會（Fed）的量化寬鬆政策（QE）已經開始減碼，最終將選擇何時退場？雖然2013年11月份美國的失業率已經掉到7%，符合柏南克先前的預測：失業率到7%以下就開始縮減QE，6.5%以下就開始升息。
但是大家都知道，美國經濟沒有好到那種情況。在聯準會內部也有兩派聲音：鴿派與鷹派的對決。另一方面，考慮到2014年初葉倫要上任，柏南克最後決定在他任期結束前就做出這項決策，也能讓葉倫更有時間準備完整的方案，避免才剛上任就得處理QE這個大麻煩。
QE退場已經是全球十分關注的議題。2013年5月份第一次預告的時候，市場非常的驚慌，因為沒有看到任何明確的復甦跡象，大家都擔心一旦QE縮減，美國經濟能不能延續下去？在這種心態下，沒有基本面支撐的股市就會大跌。所以一宣布，市場馬上就陷入混亂狀態，調整了大半年。
但是這次宣告完全不同，最新的就業數據一出來，美國經濟真的轉好了，代表有實質面支撐，所以美股立刻大漲，整個亞洲也都追上。而且不管怎麼，2014年葉倫正式就任聯準會主席後，她會跟市場充分溝通，很清楚傳達美國經濟到達什麼程度，她才會採取什麼動作，另外一方面她會跟各國央行做比較好的溝通協調，不會讓市場再次驚慌失措。
可以確定的是，在2014年美國的QE一定會結束，到2014年6月，Fed資產負債表規模變成4.4兆美元，此在2008年是9,000億美元，增加將近5倍，如果繼續增加下去，未來物價上漲還有資產泡沫的風險會變很嚴重。但現在市場專家們也不擔心QE退場後，市場資金會喪失動能，因為企業資金跟民眾借貸會填補這塊缺口，貨幣創造動能開始啟動。在基本面的支撐下，美國經濟會繼續穩健走下去。
減碼時間點 影響新興市場
這麼大的資金退潮，對於全球市場會有什麼影響呢？
【羅瑋】
現職：富邦金控資深經濟學家
經歷：國立東華大學經濟系副教授、國立東華大學經濟系系主任暨國際經濟研究所所長
※ 精彩全文，詳見《台灣銀行家2014年2月號》。
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