2016年前大幅升息機率低 高收債甜蜜年

▲保誠(美國)資產管理公司投資總監Curt Burns表示，即便QE退場已在進行，但沒有阻擋資金持續流進高收益債的趨勢。(圖／取自新華網)

記者林潔玲／台北報導

「即便QE退場已在進行，但沒有阻擋資金持續流進高收益債的趨勢。」保誠(美國)資產管理公司投資總監Curt Burns表示，今年美國十年期公債殖利率還是會上升，但幅度明顯低於去年，相信Fed會在年底前完成退場，但真正大幅升息也要等到2016年，因此美國高收益債仍有好光景。

Curt Burns表示，因為今年也是美國大選年，市場完全無須擔心財政懸崖的風險，但美國的民間消費卻持續緊縮，健保改革法案對勞動市場帶來的衝擊，都讓美國經濟復甦不如市場預期的那樣樂觀，所以儘管美股仍有向上空間，但震盪幅度恐加劇，高收益債相對較高的孳息報酬仍有其優勢。

Curt補充，就算是現在對Fed未來有升息疑慮，但從1996年以來，回顧美國九次公債殖利率攀升超過100個基準點的經驗顯示，高收益債資產只在其中兩次受到微幅衝擊，再其它七次的經驗都還能繼續維持優異的報酬；顯示相對於其他債種，高收益債對利率波動有較高的保護空間。

「即使受到利率變動衝擊，高收益債的下滑幅度也非常輕微」。Curt Burns指出，譬如過去兩次分別下滑1.9%與2.4%，跟過去幾年高收益債殖利率動輒7%以上，甚至今年的5%以上相比，下檔空間相當有限，可見投資人可輕易的透過其他資產配置，把高收益債下檔的空間彌補回來。

Curt進一步說，QE退場不代表緊縮資金，且全球央行現在都在挹注資金，美國經濟復甦動能有限，大環境對固定收益與信用債券依舊有利。高收益債提供相對優異的債息收益，且波動率明顯低於美國即全球股市；透過近20年的經驗，比較三者的長期走勢，也只有高收益債指數走的空間最長最久。

利差來到12年最高 　亞洲債券機會來了

瀚亞投資全球首席策略師翁兆奇(Robert Rountree)指出，亞洲資產的吸引力已再度受到資金重視。儘管美國經濟看似好轉，但新增的就業機會多集中在服務業而非製造業，通膨無法快速回升，因此預期Fed仍將維持極度寬鬆的貨幣政策，直到製造業就業率出現明顯回升為止。

翁兆奇說，在這結構下，資金流向歐美的趨勢不會永遠持續，勢必會回到被低估的亞洲股市，目前亞洲景氣循環股的股利率達2.7%，P/B也遠低於防禦型類股，所以有機會在2014年看到資金重返亞洲景氣循環產業。

翁兆奇建議，今年全球經濟看似好轉，但在日本挹注流動性，使全球資金不減反增的環境下，固定收益的題材依舊強健，建議固定收益的債券資產仍為核心，再讓歐美與亞洲股票成為衛星部位，尤其匯率水準仍在10年最低的印度，以及股價水準也在5年低點的中國最具價值吸引力。