ETF搭權證 規避風險絕配

文/齊克用

權證為一種買賣的權利,投資人有權利以履約價格向發行券商買標的股票,稱為認購權證,若未來股價上揚,則可以用履約價買進股票,之後以較高股價賣出,賺取的價差在扣除交 易成本就是獲利;相反的,投資人以履約價向發行券商賣出標的股票,稱為認售權證,一旦股價反轉向下,則原先用履約價設定賣出的股價較高,用來降低現貨部位的損失。目前市場大部分權證都以現金結算方式直接給付投資人價差收益,使投資程序更為便利。

以往大多數權證以個股為主,自2006年開始,多家券商紛紛發行P-shares寶來台灣卓越50ETF的權證,其操作模式與一般個股權證相同,都可直接在股票市場中進行交易。

權證與現貨的比例則依發行商的計算方式而有不同,例如0.2比1為買進5張權證相對應於1張ETF的避險部位。

當投資人持有1張P-shares寶來台灣卓越50ETF之價格為32元,權證對現貨比例為0.5比1,則可以買進兩張履約價在31元的認售權證,將下檔損失控制在31元。

若權證到期日時ETF下跌至20元,則ETF的未實現損失為12元;但兩張權證卻可以賺取31元與20元中間的價差,共計獲利11元,再扣除權證成本價(每張權證買進價格為1.5元,兩張為3元)後實際獲利部位為8元。

所以ETF現貨部位賠12元,但透過權證避險獲利8元,使整體損失得以控制在4元。若投資人方向看錯,權證的損失也僅有權利金(成本價)。

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以上述為例,若ETF上漲至40元,超過認售權證之履約價31元,投資人賺取ETF上漲價差,但權證已喪失內含價值,持有到期的最大損失為權證成本價3元,整筆交易的實際獲利仍有5元。

對於持有ETF的投資人來說,權證絕對是規避風險的工具之一。P-shares寶來台灣卓越50ETF發行量增,呼應台灣50ETF認售權證當紅,不過投資人在選擇權證時,需留意各檔權證的發行數量及成交量,避免發生買不到或賣不掉的情況,受惠於國內政府積極推廣與券商造市,權證交易市場將更加活絡,持有一定ETF部位的投資人,不妨將權證納入ETF交易策略中,讓ETF跟著大盤走,下檔時有效規避風險。

齊克用

輔仁大學物理系學士畢,美國休士頓大學物理系碩士畢。居住美國十年,英語聽、說、讀、寫超強,熟悉財富管理、期貨、證券與基金,舉凡指數期貨、債 券、匯率、商品期貨、衍生性金融商品,皆有理論與實務經驗。

國外取得碩士學位後,休士頓半導體研究中心任研究員三年的產業研究經驗。曾任職於期貨、證券投 顧、股票軟體、海外基金與投資型保單銷售境外投資公司,任職期間對於教育訓練包括:投資動向分析、金融商品包裝、業務、行銷,特別是在銷售技巧的訓練與業 務的推動,由於長期對金融投資的資歷與經驗,熟悉各式金融投資工具,特別是在衍生性金融商品與新金融商品。

目前專業任教於「金融研訓院」、「證基會」、 「寰宇出版」,專長於金融商品分析、操作與業務行銷。

著作:探金實戰.作手談股市內幕、探金實戰.李佛摩18堂課、探金實戰.李佛摩資金情緒管理、探金實戰.李佛摩手稿解密、探金實戰.李佛摩投機技巧、探金實戰.波浪理論、退休規劃一典通--預備美好的未來生活 、財富管理與境外基金-基礎篇、財富管理與境外基金-實務篇等

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