理財周刊/美國QE才說退場 日歐搶印鈔票

文.林宏嶼

美國聯準會(Fed)在十月三十日,正式宣告長達六年的貨幣寬鬆(QE)功成身退。老是喊狼來了的美國,一再透過QE的收放,讓資金快速流動,掀起全球市場波瀾。

這回美國宣布QE逐步退場,原本讓市場大大鬆了口氣,沒想到在通縮警報響起的日本與歐洲,接著又要搶印鈔票,這下全球股匯市場又要開始慌了,到底會掀起怎樣的狂濤巨浪?全球投資機構與投資人都摩拳擦掌,嚴陣以待。

資金大賭局 美國是莊家

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全球資金大賭局,莊家終究是美國,發牌收牌都是穩操勝券。光是最後一輪QE,就讓美股三大指數在過去兩年當中,累積了25~44%的漲幅。德盛安聯(Allianz)首席經濟顧問艾爾安(Mohamed El-Erian)表示,美國的QE是停止了,但政策依然寬鬆,而且歐洲和日本還會持續印鈔票。他斷言,「QE行情還沒結束,還在繼續演化(evolving)。」

難怪會有媒體財經版標題高歌:「QE不死!」

讓人羨慕的是,美國不但股市指數還在創歷史新高,實體經濟也終於在金融風暴六年後熬出頭:第三季的經濟成長達3.5%,貿易逆差持續縮減,十一月七日發布的失業率將下滑至5.9%,為六年來的最低點。雖然截至十月二十五日當周,初領失業救濟金人數微升,也仍在歷史低點附近,顯示景氣復甦的確帶動了就業市場的好轉。

猶記得2011年標準普爾(S&P)調降美國主權債券評等時,美元被看衰將成壁紙,雷曼兄弟引發的金融海嘯,讓AIG、汽車工業以及數家大銀行一度瀕臨破產,底特律的衰敗景象,讓美國人自己悲嘆,過去光榮一去不復返。對照今日光景,簡直不可同日而語。

為什麼美國靠著印鈔票,不但讓自己脫離危機,還能東山再起,奪回全球經濟火車頭的地位?

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受到通縮威脅的日本、歐洲,看到QE並未在美國引發大家所擔心的惡性通膨,也開始服用這帖藥方。同樣的一帖藥用在它們身上,真的也能藥到病除嗎?會不會有想不到的副作用呢?

投資人該如何看清詭譎的金錢遊戲,把握每次財富重分配的良機,化險為夷,持盈保泰?

美元獨霸 老是以鄰為壑

美國仗恃著美元獨特的貿易結算與外匯儲備貨幣地位,吃定了全球的投資人。首先,美元在全球央行外匯存底的佔比,平均超過六成五,而在新興市場國家,佔比又相對更高。

在外匯交易中,以美元計價的交易更高達九成。國際原物料商品如原油、貴金屬、基本金屬等,全都以美元計價。

也就因為這樣,即便全球的投資人都知道,QE是美國以鄰為壑的伎倆,卻也無法掙脫美元霸權的控制。2007年至2012年一連串的次貸危機、金融海嘯與歐債危機證明,除非美國政客笨到把自己推向財政懸崖,否則在全球金融動盪的時期,想覓得相對安全的避風港,卻又要求高流動性的資金,最後還是都流向美元資產。

如今美國已經停止QE,不但經濟基本面穩健,企業獲利也仍強勁,第三季上市公司獲利平均較上年同期成長7.3%。明年上半年升息,已無懸念。

渣打銀行美國首席經濟學家寇斯特格(Thomas Costerg)認為,QE停止,並不代表資金開始收緊,升息才是,而升息恐怕還是幾個月後的事。他預估,有鑑於歐洲瀕臨通縮邊緣,全球經濟成長放緩,美國不會急於收銀根,應該還是六月才會啟動升息循環。

資金大量流回美國

對美國升息的種種預期,將使美元維持強勢。在經歷十月的波動之後,散戶投資人近期也紛紛歸位。全球基金研究機構EPFR數據顯示,美國股票型基金在十月共吸進三九一億美元的資金,光是上周就有一四九億美元的淨流入。

同時期,歐洲債券基金與股票型基金持續淨流出,而美債和美國高收益債券雙雙喜獲甘霖。新興市場債券則剛止血療傷。反映全球資金湧向美國的現象,過去三個月,追蹤美元兌一籃子主要貿易對象貨幣匯率的美元指數,飆漲近七%。

羅傑斯:狂印鈔票,代價不小

德國商業銀行(Commerzbank AG)匯率技術分析師卡爾波維茲(Lutz Karpowitz)認為,不管是資金面、消息面或基本面,都是有利美元。但巴克萊銀行的一份報告則指出,本周市場將把焦點轉回經濟數據的發布,對基本面維持穩健的預期將支持美元在高檔。

在這種市場一面倒看好美元與美股、美債和高收益債之際,還是得小心萬一數據不如預期的失望性賣壓。至於美元能否維持長達幾年的強勢?猜猜投資大師們怎麼看?(文未完)

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關鍵字: 理財周刊聯準會貨幣寬鬆QE退場金融風暴經濟成長經濟復甦金融海嘯國際經濟通貨膨脹財富重分配

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