先探/台股中場大盤點



【文/方亞申】

年初法人包括外資對台灣今年經濟展望都相當樂觀,主要在於台幣兌美元貶值以及低油價,將刺激台灣內外銷,預估全年GDP成長超過四%,使得台股一路震盪上攻至一○○一四點近十五年新高。

內外投資氣氛詭譎

不過,隨著進出口數字不僅成長趨緩甚至衰退,加上國內稅制對投資人並不友善、大陸股市大漲強力吸金;台股在六月一日開放漲跌幅至十%後,指數連續下跌一周,九日甚至出現長黑跌破年線九三二五點,超過一七○家跌停,融資多殺多單日減少五三.八億元,人氣幾乎潰散,氣氛跟兩個月前大不相同。在各公司股東會密集召開後,接下來將進入除權息旺季,由於股息可扣抵率下降、二代健保等變相增稅措施,預計除權息前賣壓將加大,行情可能偏向填權息走勢。

以往第三季股市拉回機率較大,近二十六年來六月份月線收紅機率只有三七.五%,果然這個月月線可能收黑(除非月底指數站回九七○一點)機率相當高;而七、八月指數收紅機率也分別只有四一.六%及三七.五%,其中八月月線收紅機率更是一年中最低。當然這與各公司陸續進入除權息蒸發指數有關,但也意味著指數要重新攻回九八○○點之上,第三季可能性不高。一般要到季底九月買盤才會增強,所以在操作上要多加小心。

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從總體經濟面來看,財政部發布五月出口總額二五六.三億美元,受全球景氣復甦力道疲弱影響,連續第四個月下滑,較去年同期衰退三.八%,雖然幅度縮小,但排除工作天數增加的因素,出口減幅仍達七.七%,外貿仍續不佳。六月份大多數公司進入盤點,看來數字也不會太好。其實台灣主要出口地區美國,第一季經濟成長率為負成長○.七%,第二季成長率也從成長二.八%,調降為成長二%。至於中國五月的出口額比去年同期下滑二.五%,進口額暴跌一七.六%,遠高於預估的一○.七%。甚至連中國官方的智庫都看淡第二季的整體經濟表現,GDP成長率破七%可能性提高;中國人民銀行已正式下調今年GDP成長率至七%。

美、中是台灣兩大出口地區,日本則是因為日圓貶值,從台灣進口減少;歐洲情況仍待觀察,東南亞股匯市第二季表現不佳,也使台灣出口受挫。這種情況到六月還未見轉機,主計處已調降台灣今年GDP成長率。今年初全球今年經濟成長上看三%,台灣經濟成長預測值便高達三.七八%,而隨著全球經濟成長預測調降至二.七%,我們的經濟成長也就跟著下修至三.二八%。

台灣去年底最被看好的是台幣貶值及油價低迷,但今年台幣走勢比強勢的美元還強,去年底台幣收在三一.六二五,第一季底收在三一.三九二,最近即使台幣稍微貶值,但還是在三一元附近,較第一季底還是升值。台灣經濟有比美國強嗎?台幣竟然還比美元強!

台幣匯率衝擊廠商獲利

再者,央行常常當作參考的韓元,去年底收在一○九二.八五兌一美元,第一季收在一一○七.六九,目前則在一一一二元左右,較去年底貶值,周四再度降息,那麼台幣呢?不知央行在盤算甚麼?此外,低油價優勢隨著第一季國際油價落底,以美國西德州原油每桶達四二.四美元,如今則反彈至六○美元,若與去年上百美元相較,的確是低,但絕對值而言,對台灣貢獻也降低。

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油價及匯率優勢有變,加以全球GDP下調,台灣真的沒有像去年底展望好。對照指數而言,這次指數回測年線,可以說是台灣與其他新興市場股市一樣,都回到年線或之下,目前包括印度、菲律賓、泰國、馬來西亞、新加坡、南非、澳洲、俄羅斯、希臘、智利、巴西等等,幾乎全面地面對外資撤離而股市跌至年線以下;台灣匯率相對穩定,剛好被當成外資提款機。

在政策稅率較優惠外資下,外資影響台股力量正在加大中,外資四月份大舉加碼台股,令指數登上一○○一四點,如今連續賣超也無法全出,只有透過期貨上布空單來避險。也就是說,台股要恢復活力,可能要外資在期現貨同步作多才可。否則台股中線要反彈上九七○○點歷史高檔區都有點困難。過去老投資人常常以季線為多空分野,只要指數在季線上就挑個股積極買進,反之就保守。

另台股這次下殺至年線之下,較去年底收盤的九三○七點還低,代表今年幾乎都是白忙一場甚至還套牢中。所以在操作上的確要多加謹慎。尤其還有中國股市強勢搶資金,未來說不定香港也在滬港通、深港通等題材下走揚,台股資金出去的很難再全部回來了。

而台股漲跌幅放寬至十%,雖然大盤量能放大,但股市下跌,當沖者賺錢者相對是少數。最重要是體質差、虧損及受紅色供應鏈衝擊大的個股,股價下修速度可能會加快。近一周市場焦點就是大降第二季財測每股虧損達九.七元的宏達電,股價連續創掛牌後新低,這是另一個股王殞落的例子,也是競爭力衰退的實證。因此,對於賠錢、股價還高過三○元者,投資人自然宜先閃避。此外,對於高融資使用率的個股也要小心,跌兩支停板就可能被追繳。(全文未完)

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