近期台股看似危機重重，實則生機處處，其中關鍵就在操作策略與投資組合的運用；無論是提前布局穩中帶攻的權值股，或者伺機切入重視單兵作戰能力的金融股，都有爆發機會！
文．翁偉捷
近期以來全球投資市場都出現共同現象，就是極度容易出現價格大震盪，包括從債市、股市再到匯市，都出現過在極短時間之內急漲或急跌。種種跡象只說明一個事實，就是現在的全球投資市場，都開始因為聯準會的升息而預先做準備，如債市先前因為利率跌到負值，而出現一波債市獲利了結潮，現在則是因為聯準會的升息預期，再次出現賣壓。至於會造成市場積極地處理手上債券的原因，就是其少了過去的最大買盤─政府。
政府縮手 歐美債市賣壓重
過去美國貨幣寬鬆的過程中，政府會每個月無條件買回市場上的債券，如今寬鬆結束後，少了政府這最大的買盤，使得市場上產生流動性風險，自然就出現一股恐慌性的賣盤。此情況除了發生在美國，也出現在英國，因為這兩個國家的量化寬鬆早已結束，所以造成公債殖利率的狂飆行情。
歐洲的第二波債券賣壓則是源自希債危機，令歐洲的債券殖利率狂漲；由於利率的狂漲抵消了歐洲央行所實施的量化寬鬆政策，所以歐洲央行的寬鬆效果在接下來將不會再有明顯刺激經濟的效用。
匯率震盪 股市搖擺不定
近期匯市同樣出現價格激烈震盪，尤其日本央行總裁黑田東彥出面喊話之後，日圓貶勢戛然而止，讓美元指數快速轉弱。匯率變動的同時最直接影響到的就是各主要股市的變動，日股在六月十日當天因匯率震盪，美股則因美元轉弱而反彈，在在都顯示近期全球投資市場進入極度不穩定的狀況，只要一有風吹草動，就會直接影響到股市漲跌，而台股受到外資持續調節的影響，同樣難以置身事外。
台股近期持續面臨外資不斷地調節，造成國內投資人信心崩壞，先前勇敢使用融資的投資人，無論是主動或是被動(融資斷頭)出場，都讓台股籌碼因此沉澱；台股上周的利空可謂一波接一波，無論是進出口數字的衰退，或是國內經濟景氣對策燈號的轉弱，無不重擊投資人對於先前台股上萬點的預期。話說回來，在利空以及投資氛圍不佳的環境下，才能淬煉出台股的底部？
官股連續買超 台股還有夢
冷靜下來思考一下這些所謂的利空消息，其實都是反映過去台灣的結果；由於股市反映的是未來，現在的大跌是因為先有悲觀的數據預測出悲觀的未來，所以才產生如此的恐慌性反應。近期八大官股行庫在台股大跌到9191點的過程中一路向下買超，按照近年來官股行庫追求絕對報酬的邏輯，「低買高賣」早已成為顯學，究竟連續買超的官股又看到什麼投資人忽略的台股未來呢？光是這點就值得讀者深思！
再者，回歸到影響台股的結構面來觀察，其中最重要的權值股台積電(2330)在上周的股東會中通過配息4.5元，並且把除息日從過去的七、八月提前到六月二十九日，預估這次台積電將發出超過千億元的現金股息。以外資持股超過七成五以上來看，將拿到超過七百五十億元的現金，是這次配息的最大受惠者。
台積電提前發息也等同請外資高抬貴手，不要再賣股票了，果然隔天台積電就開始止跌反彈。按照台積電過去在除息前的慣性，是先拉出除息空間再除息，因此可以預估在六月底之前，台積電將可能有一波除息行情，此自然就會向上推升台股指數。
無獨有偶，電子股的另一檔權重股鴻海(2317)也是有這樣的慣性，所以接下來台股在第二季末的時候，就要開始留意由台積電所帶動的一波台股反彈行情。
浮額清洗大勢底定 績優股醞釀觸底反彈
可以確定的是，台股在破底之後，正準備開始一波反彈行情，尤其這波自大盤最高點10014點回到9191點，共回了約8％，但是融資減幅卻從2186億元的高峰，回到1900億元附近，約莫在8200到8300點的水位，減幅超過12％。
這樣程度的清洗籌碼浮額，類似大盤在去年十月中回檔至8500點時的減幅，後來大盤在回升之後，就出現漲升1500點的行情，這並不是說大盤在回穩後會再漲1500點，但可預見的是大盤的低點已經不多了！
當前影響大盤強弱的最主要因素，是執政黨候選人還沒有喬定，不過隨著態勢演進，候選人底定的時間點也近了，既然如此，投資人更沒有理由看壞盤勢；近期在盤面上可以看到許多營收表現優異的次產業族群，在這波回檔九百點的盤勢中反而逆勢創高，有很多個股早就已經領先大盤，越過相對萬點的位置，並且到目前為止，連月線都不曾跌破過！這些族群以紡織、汽車電子以及工業電腦等最為明顯，其他如能搭上國際總經面的變化者，也都會有不錯表現，如：食品與塑化等。
權值、金融股將是反攻利器
另外，能夠代表政府政策開始進場作多的類股就是金融股。其除了能表彰政府對於台股態度的指標，上回攻過10014點，更是由金融股帶動向上攻擊的，以技術面來說，金融股在這次回檔幅度相對較小，而且在外資調節台股的過程中，很少調節金融股，尤其是下半年將進入金管會開放金融業相關規定的旺季，在投資組合中便不能少了金融股的配置，以避免「賺了指數，賠了價差」的窘境。
總體而言，接下來的台股看似危機重重，實則生機處處，其中最重要的關鍵就在操作策略以及投資組合的戰術運用，該提前領先布局，穩定中帶有攻擊性的重型坦克權值股，還是要伺機切入重視單兵作戰能力的先遣游擊部隊金融股，都任憑投資人喜好。不過，本刊還是建議讀者，應該建立一支作戰能力完整的部隊才是上策，亦即同時擁有游擊部隊以及重攻擊力的坦克部隊為佳，如此一來，長短程火力兼備，才能攻無不克，戰無不勝！
【詳細內容請參閱最新一期《理財周刊》第773期】
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