理財周刊／明珠再現！談股災之後價值投資

文．李彥緯

台股萬點下殺，多檔產業發展趨勢仍向上的傳產股亦跟著大幅回檔，長線投資契機隱然浮現，聚焦機能運動服飾供應鏈、環保政策、汽車安全政策、油價走跌、航太工業長單受惠等五大概念股。

目前幾乎所有個股都隨著大盤本波大幅下殺而走跌修正，有些產業趨勢向上個股，更已下跌至較2008年金融海嘯時更低的價位，投資價值隱約浮現。

這些長線前景展望透明度仍很高的族群，除電子之外，也有多檔傳產類股，股價已回到更能反映真實投資價值、更為合理入手點的水位，值得投資人勇敢進場撿便宜。

市場趨勢、政策規範 傳產投資價值黃袍加身

其中，有些可歸因於消費應用趨勢的持續性未變，有些則主要受惠來自政府政策面，強制性安(加)裝配備規範所衍生的商機，產業發展仍維持成長趨勢，未來營收獲利成長機會很高，股價有機會領先反彈。

目前傳產股有幾大族群未來仍具長線成長契機，如：機能運動服飾供應鏈股、環保政策相關受益股、汽車安全政策受惠股、油價走跌得利股、航太工業長單嘉惠股等，現階段股價淨值比、本益比，多已低於對應金融海嘯時期水準，毛利率、營業利益率、ＥＰＳ等財報數字亦已見到連續性穩定改善、成長，後市營收獲利增長合理可期，進可攻、退可守，長線投資價值已然浮現。

路跑風行 奧運加持 機能運動服飾類股正夯

由機能性素材纖維製造，屬於「專業運動服飾(Active Sportswear)」一部分的「機能性運動服飾」市場為例，隨著近幾年全球路跑、自行車、跑酷等運動風興起，根據知名產業市調機構Just-style的預估報告指出，明(2016)年底全球市場規模將因此進一步成長達七十五億美元，八月中旬將於巴西舉辦的第三十一屆奧運，也可望為此市場注入新一波成長動能。

包含機能性運動服裝在內，各式運動服裝市場相關紡織纖維、成衣上下游產業上市櫃廠商，主要有：上游紡紗廠─新纖(1409)、宏益(1452)、集盛(1455)、宜進(1457)、聯發(1459)，中游織布廠─宏遠(1460)、得力(1464)、東隆興(4401)、興采(4433)，下游成衣廠─儒鴻(1476)、聚陽(1477)、銘旺實(4432)等，以及運動鞋材生產廠─利勤(4426)，織帶及黏扣帶及鬆緊帶大廠─百和(9938)，未來均可望受惠。

以彈性針織布及成衣大廠儒鴻為例，毛利率、營益率、ＥＰＳ連續五至六年成長；本益比也因受到這一波台股大跌下殺影響，跟著大幅回檔至低於2008年全球金融海嘯時期水準，已來到不可思議的便宜！

隨著歐洲、美國、日本、中國及部分新興國家，環保排污標準日漸提高、限制規範日益嚴格，全球環保市場產值規模也隨之穩定擴增。二十一世紀初，此一市場規模約為三千三百億美元，其中，北美、歐洲合計達一千六百億美元以上，占全球總市場產值50％以上。

環保標準日益嚴格 環保服務市場穩定成長

根據加拿大溫哥華國際環境監測與調查中心公布的預測數據指出，全球環保市場2010至2015年年平均成長率6.4％，2015年已成長達6902億美元；2016至2020年年平均成長率為5％，2020年將成長達9377億美元規模。

目前環保政策相關個股有：空氣污染防治相關的宇隆(2233)，水污染及廢棄物污染防治相關的中宇(1535)、力麒(5512)、崑鼎(6803)、日友(8341)、千附(8383)、可寧衛(8422)、鉅邁(8435)、偉盟(8925)、國統(8936)、中聯資(9930)等。

以「資源再生事業」營運專業廠中聯資為例，目前毛利率、營益率、ＥＰＳ等皆已見到連續三至四年成長極難得佳績，隨著股價因大盤回檔跟著大幅修正最高達60.43％，本益比僅有11.6倍，投資價值浮現！

汽車安全規範標準拉高 零組件供應鏈動能強

由於美國、歐洲、中國、台灣等汽車安全規範標準日漸提高，行車安全配備加裝項目持續增加，為全球汽車安全配備(裝置)零組件供應鏈帶來長線發展成長契機。以上述國家逐年新增施行對汽車輪胎胎壓偵測器(TPMS)的安裝要求為例，即可為全球帶來於2022年可進一步成長至高達五億二千萬顆TPMS的市場需求規模。

同時，隨著美國、歐洲、中國等對汽車安全氣囊(SRS)出廠配備顆數增加的要求，已促成全球汽車安全氣囊出貨量，預估2022年可進一步增加至四億二千萬顆規模。

胎壓偵測器、汽車安全氣囊兩大商機，為相關零組件供應鏈如車王電(1533)、正峰新(1538)、F-六暉(2115)、劍麟(2228)、為升(2231)、同致(3552)、啟碁(6285)等，帶來長線政策背書受惠機會。

以為升為例，目前毛利率、營益率、ＥＰＳ等皆已見到連續四年成長難得佳績，本益比亦因大盤下殺跟著大幅回檔至僅二十倍左右，相當誘人！

油價長線走穩 目的國貨幣貶值 旅遊支出大增

至於國際油價長線走勢，市場分析人士預估，在美國、伊朗等新增產油大國加入搶市，以及以沙烏地阿拉伯為首的OPEC成員國，仍將持續增產，油價後市長線發展基調將續為穩定市況不變。長線而言，將不易見到每桶超過六十美元，如此一來，航空公司用油成本壓力將大幅減輕，票價經年持續調漲趨勢可望暫告中止，有利票價持續穩定。

同時，也因為目前國人主要出國目的地如歐洲、日本、中國等，因將持續追求經濟成長、拉升ＧＤＰ成長動能，可能長期採行「貶值提高國際競爭力」貨幣政策，形同直接降低出國旅遊支出，有助拉高國人出國旅遊意願，也將為包含：雄獅(2731)、易飛網(2734)、燦星網(4930)、鳳凰(5706)、華航(2610)、長榮航(2618)等相關旅遊商機成長受惠股，帶來長線成長動能。(文未完)

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