【文／謝金河】
從八月十一日人民幣調整中間匯價以來，全球金融市場不斷出現黑天鵝效應，人民幣貶值三天，但是德國股市從八月十一日起連跌十一個交易日，整個歐洲股市都跟著下跌，進而在八月十七日美國股市出現崩潰式下挫，道瓊指數在八月十九日出現長黑，廿日大跌三五八．○四，廿一日再跌五三○．九四，最慘烈的是八月廿四日那一天，道瓊盤中慘跌一○八九點，最後大跌五八八．四，這一天，台股也寫下七二○三的最低點，這是今年第一個出現的黑天鵝效應。
兩隻小黑天鵝出現
之後是中國九三大閱兵，大家擔心中國國家隊不再使力，中國股市怎麼辦？九月七日深滬股市重新開市，上證下跌七九．七四七，跌幅是二．五二％，市場開始擔心，不過九月八日上證開低走高，從三○一一拉升到三一七四．七，這一記長紅又拉動全球股市的漲勢，德國股市在九月八日大漲一六二．七五，道瓊指數也大漲三九○．三，中國股市穩住，全球股市也算吃下一顆定心丸。
下一隻黑天鵝則是九月十六日美國Fed決定不升息，葉倫升息或不升息，對全球金融市場都會造成不同的解讀方向。這回不升息，葉倫認為是中國經濟放緩及新興市場的問題，於是Fed暫不升息，全球股市沒有出現半點喜悅，九月十八日道瓊指數大跌二八九．九五，美股強烈回檔，又造成全球股市重挫，大家都意識到葉倫可能看到全球經濟可能出現意想不到的崩壞，全球股市籠罩低氣壓。
這一周，全球金融市場又有兩隻小黑天鵝，一個是德國百年老牌汽車廠Volkswagen（VW）被爆一一○○萬輛柴油車加裝「欺騙裝置」，偽造排氣數據，福斯第三季已提列七三億美元的高額賠償，這是對德國重工業的一記重擊，ＶＷ股價連續下挫，跌幅逾三五％，德國股市在九月十八日大跌三一三．四二，廿二日又重挫三七七．八五，這兩天重挫又拖累歐洲及全球，幾乎又演成一場小小股災，這兩記長黑也把德國股市今年漲幅全都吐光。
另一隻小黑天鵝是美國生技股。美國紐約時報報導，生技公司Turing Pharmaceuticals將每顆成本一三．五美元的抗瘧疾新藥，以每顆七五○美元售出，民主黨總統候選人希拉蕊揚言要對付不肖藥商，對美國生技產業帶來重大衝擊，美國ＮＢＩ生技分類指數大跌一六四．四二，跌幅達四．四一％，ＢＴＫ生技指數也大跌一四八．一六，跌幅為三．七一％，此後生技股連跌兩天，今年美國生技股漲幅驚人，如今也出現了大壓力。
全球股市充滿了黑天鵝效應，台股這一波從七二○三．○七拉升到八四八八．五三，彈幅約一七．八四％，ＯＴＣ指數從最低的九六．四二彈升到一一九．九七，彈幅是二四．四二％，從證所稅風波以來，ＯＴＣ市場因內資出走，表現都比加權指數弱勢，這回ＯＴＣ彈幅超過加權指數這是第一次，原因是ＯＴＣ指數跌太深，另一個是證所稅修正已箭在弦上，ＯＴＣ市場逐漸反應這個利多，這是台股今年下半年第一個新變化。
下半年操作宜偏保守
全球金融市場天空上一下子跑出那麼多隻黑天鵝，代表了今年下半年投資變數多，台股在操作上仍宜偏向保守，首先是指數從七二○三彈升到八四八八，指數已漲了一二八五點，季線約在八五○○點附近，半年線在八七○○點，上檔在八五○○～八七○○點之間會有很大壓力，因此，指數不利強攻，不會大漲。
二是新台幣突然貶值到三三．二五兌一美元，這對三○元以內匯入台灣的外資已造成重傷害，台幣有趨貶壓力，外資買超不會像上半年那麼勇猛，而且可能會有賣超，對壓抑權值股的發展，像外資連續賣超聯發科，大賣矽品、鴻海，最近賣超又指向日月光、台積電，這些大型權值股暴露在外資調節賣壓中，恐怕不利指數的空間。
三是台股已進入總統大選最慢的四個月，今年台股重挫後，最好的反彈時點可能在九、十月，最慘到十一月十六日，也就是總統候選人登記起跑後，台股可能暫時休兵，因此，未來這一個多月是台股多頭比較值得把握的機會，這個時候怎麼選股？會是一個大戰略。
從大的架構來看，台股要避開紅色供應鏈，也就是說那些大量生產、標準規格、中國國家策略全力發展的產業，投資人一定要暫時避免攖其鋒。這種標準規格、大量生產的產業，台灣最早陣亡的是觸控面板，勝華已陣亡，F-TPK宸鴻一度跌到六六．四元，介面、洋華都很艱困，今年到明年，面板的友達、群創恐怕也會很不好受。
再來是ＬＥＤ與太陽能，這是中國優勢產業，晶電、億光頂多跌深反彈，太陽能產業仍然會很困難，而紅色供應鏈崛起，這兩年入侵蘋果供應鏈，過去幾年台廠優勢已不再，像是電聲產品的美律，逐漸被瑞聲、歌爾聲學擊敗，電池模組的德賽趕上來，新普、順達科腹背受敵。
今年中國強攻半導體產業，已造成聯發科股價從五四五元重挫到二二七元的慘劇，上游的電子束檢測漢微科從二五八五跌到一○○五元，一下子跌了六成，這次矽品與日月光的股權爭奪戰，讓大家睜大眼睛，其實日月光對矽品發動奇襲，這也是整合台灣半導體封測產業的不得不然，下一個功課可能是台積電如何面對中國國家隊的強攻。
紅色供應鏈崛起，台灣產業可能要面對嚴厲考驗，先前我不斷提醒台灣的電子產業要通過少林十八銅人陣才會有明天，那麼避開這些正面臨殺戮的產業是選股的第一步，是不是所有電子產業都有紅色殺戮？這也未必，像是工業電腦（ＩＰＣ），因為少量多樣，台灣技術領先，這個領域台灣暫時沒有壓力，這也是研華、振樺電、凌華、艾訊、安勤強勢的主因。
電子零組件也有春天
除了尋找利基產業之外，這幾年設備供應商，例如弘塑、單井及ＰＣＢ相關的如尖點、鉅橡都接到中國半導體或ＰＣＢ產業擴廠的訂單。像弘塑在台灣面臨半導體產業不景氣的考驗，但是八月營收創今年新高，上半年ＥＰＳ五．六元，股價從一三六漲到一九五元；鉅橡從ＰＣＢ墊板切入中國半導體市場，上半年ＥＰＳ○．九六元，營業利益七一六九萬比去年成長五成，毛利率拉高到二四．九％；尖點本業也從一．八九億成長到二．三六七億，這是台灣電子零組件產業的新春天。
另一個是等著高價賣給大陸企業，這一周光頡被中國的風華高科收購，溢價二五．七％，這是繼宣德被立訊收購後，台灣的零組件產業另一檔併購案，也意味了未來會有愈來愈多的大陸公司到台灣來買殼，那些被相中的公司可能有兩成到三成的溢價，這是值得注意的方向。（全文未完）
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