▲大聯大控股集團副董事長曾國棟。（資料照／記者徐珍翔攝）
文／曾國棟
曾經有一位新創企業主表示要引進新的資金，並希望投資者股份不要超過百分之二十五，依其增資價格核算，所募得的資金仍不足以應付營運資金的需求，換句話説有些訂單被迫要放棄，筆者詢問企業主，為何不要一次增足，讓投資者佔百分之四十五，企業主認為這樣犧牲太大，因為自己及經營團隊只分得百分之五十五。
另外一位新創企業經營得不錯，已經進入穩定獲利的狀態，但表示因為過去增資引進了法人，並讓出幾席董監席次，開董監事會議時董監事很囉嗦，常要求東要求西，且對經營者有很多意見，他很想讓出股份退出經營，準備另外再找股東另創其他事業，但如果其自我心理不改變，以後仍會發生一樣的情形。
還有一位新創企業主計劃募資，但原本股本就不大，自己又沒有太多新資金可投資，按其營運狀況及資金需求狀況推估，至少應引進一千萬元資金，新股東合計股份預計達百分之六十，但他很擔心喪失經營權，希望新股東是分散的。
以上三個案例是典型新創企業主的痛處及迷思，都是因為對投資者的型態，及募資後可能的結構變化不甚了解，同時也尚未完成募資心理建設的緣故。
茲就投資者角度的型態類別及其需求，以及被投資者心理建設作一些說明：
壹、投資者角度的類型
一、贊助型投資：純粹因為親戚朋友關係或欣賞、相信您的伯樂，不計較投資報酬率、不參與經營、不當董監事、也不要求有定期會議及定期財務報表，屬於贊助型的投資者。這種投資者可遇不可求，如果碰到這種貴人是幸運，要好好把握與努力，不要辜負其熱心贊助，如果您成功了，貴人會特別高興。
二、財務型投資：這是最常碰到的投資者，包括個人、投資公司、一般企業、創投公司，基本上是追求較好的投資報酬率，因此特別在乎出場的機制或配股、配息的制度，以及追求較高的投資報酬率。這類型的投資者通常會要求定期參與會議，要求定期財務報表，要求上市櫃規劃，也可能要求董監事的席位。
三、策略型投資：這類型投資者著眼點放在投資後的策略綜效，期望在技術、業務、市場、上下游關係、管理、財務......等，有所延伸及對其本業有所助益，不以短期投資報酬率及出場機制為主要考量，反而以能否扮演某些角色協助本業及新創企業為主要考量。
通常這類的投資者希望佔公司股份要達三成左右，才覺得值得放進資源到投資企業，同時也因為對新創企業有資源貢獻，可能要求投資價格要比一般投資者低一些，這算是合理的要求，當然也有策略投資者考量策略價值或體諒新創者的創意與辛勞，願意出高一點的價格投資，這是一個雙贏的考量。
當然，這類投資者會希望介入經營，爭取董監席次，甚至希望派出幹部或指定專人介入經營，可能是財務、技術、人資、管理幹部的支援，幫忙新創企業建立技術團隊或公司流程、制度，以及建立健全的財會體系。建議新創企業主能以正面態度看待，引進專業人才才能改變公司體質，新創企業主通常未具備全方位的能力，只要正面看待好好相處，不要處處以提防看待，必能產生綜效。
四、合併型的投資：合併型的投資者經評估覺得新創企業有潛力，也看好團隊，通常希望一開始就希望佔百分之五十一以上的股份，或一段時間後能達到百分之五十一的股份，藉以放進更多資源，未來使新創企業成為投資者的關係企業（子公司）。
一般新創企業主因為擔心喪失主導經營權，比較難接受讓出百分之五十一以上股權的投資者，即使迫於資金需求，必須讓出百分之五十一以上股權，也希望是分散的股東入股。其實這是一個取捨問題，如果因為資金需求，一定要讓出百分之五十一以上股權，找到一個適合的投資者，成為他的子公司，未來有財務背書保證或資金調度需求，都不必再煩惱，也可能引進投資者的資源，更可專心發展技術及業務，也是不錯的選擇。
至於股權被稀釋，分配紅利降低的問題，可合理要求團隊經營紅利來補償，一般經營紅利可接受範圍大約在淨利的百分之十五至三十。
貳、新創企業主的心理建設
一、股份多寡不是最重要，餅夠大才重要。很多新創企業主過度在意股權占比，自己有多少資金可以佔多少股權是固定的，多少資金可以做多少生意也是有一定比率的，如果不賺錢的公司佔百分之百也是沒意義的，反過來規模大獲利很好的公司，就算佔個位數的股權其利益仍是很大的。
因為股權的考量不想引進足夠資金，寧可放棄局部生意，等到未來想要再找回失去的生意，商機可能已經不存在了。企業的發展常常伴隨著資金需求，股權被稀釋是遲早的事。
二、正面看待股東及董監事的價值。通常獨自思考，容易有盲點，能改變心態正面解讀董監事的意見，納入決策之中，乃是上上策。創業的路上常會遇到困難，創業者也常是高處不勝寒，有伙伴一起討論、相互慰勉以及共同渡過難關、解悶是很幸福的事。
●本文作者為經濟部中小企業處創業A+行動計畫總導師、大聯大控股集團副董事長，以上言論不代表本報立場。
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