財訊／iPhone X 爆發搶購熱潮 股價漲勢還沒完

文／郭庭昱

即使蘋果iPhone 8銷售冷清、台灣零組件商傳出遭砍單5成；iPhone X組裝不順、頻傳出貨量下修，開放預購後仍造成搶購熱潮。9月以來至10月27日，美國掛牌的蘋果股價最高165美元、最低149美元，收盤163美元，高低價間的修正幅度約10%，十分接近歷史高價，產業的利空訊息並未造成投資人的困擾。

其實，從2016年底巴菲特的波克夏，趁蘋果股價相對弱勢，開始大量買進股票，今年3月初揭露以來，引發投資人一陣跟風，大部分的股權被法人鎖定，包括主動及被動式基金、壽險基金等。蘋果市值達8千4百億美元、也是全球最大的股票，占道瓊指數（30檔成分股）的權值4.63%，是第7大權值股；也是標普5百指數的第1大權值股，占指數3.68%。

因此，蘋果的股價走勢，絕對是美股指數的關鍵要素。過去1年至10月27日，蘋果上漲43%、道瓊29%、標普21%，蘋果領漲2大指數，可說是美股的多頭總司令，如果再加上各大上市零組件廠的勢力，「蘋果黨」是全球股市的大派系。

例如台股最大權值股台積電，約有2成的業績來自蘋果；蘋果占鴻海營收也有4到5成；還是大立光最重要的客人。而台積電、鴻海、大立光這3檔股票，占台股加權指數權值28%。整個蘋果系統的成敗，在美、台股市動見觀瞻，對台股的影響力更是大。

那麼，如何解讀「iPhone 8買氣不振、iPhone X供不應求」的投資意義？或許，在零組件供應商的眼中，iPhone 8出貨量下修5成是從沒見過的大事，然而，這也代表消費者買氣延後，是為了等待大幅改款的iPhone X，而iPhone X的最高單價在1千美元以上，買家瞄準更貴的產品，而非移情別戀，不能算投資的利空。

大部分的消費電子產品，長期都是降價趨勢，唯獨蘋果的智慧手機，採取拉高規格、提高價錢策略。例如，iPhone 6 Plus128G在台上市價3萬2900元；iPhone 7 Plus128G價格相同；iPhone8 Plus256G拉高到3萬4500元；iPhoneX256G要價4萬1500元，拉高價格主因採用OLED面板及機構成本。

目前，蘋果的營業額約有62%來自手機銷售，匯豐（HSBC）估計，今年毛利率38.6%，但因iPhone 8 / X售價提高，一八年整體營收可望成長20%，毛利率也可拉高至39.9%，為獲利奠定好基礎。一六年蘋果的EPS（每股稅後盈餘）為8.31美元，匯豐估計一七年、一八年分別為9.02及12.09美元，主因就是漲價效應貢獻。以10月27日蘋果收盤價163.05美元，今、明2年的本益比約17.8倍及13.5倍。…(本文節自財訊541期，詳全文)

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