後QE3時代債市輪動快速 彈性操作為上

▲德盛安聯投信表示，後QE3時代市場游資浮濫，債券市場多頭格局未變，然而由於資金在各券種間快速輪動，採取多元彈性作法，才能掌握難以捉摸的均衡。(圖／記者蔡怡杼攝)

記者蔡怡杼／台北報導

9月起歐、美陸續釋出規模無上限的量化寬鬆政策，也宣告全球資金「大移轉潮」啟動，全球資金先鋒的主權財富基金正轉進新興市場。德盛安聯四季回報債券組合基金經理人許豑勻認為，後QE3時代市場游資浮濫，債券市場多頭格局未變，全球債券龍頭PIMCO新興市場債券投資團隊總監騰立銘(Ramin Toloui)則指出，全球多數資金將重新配置到新興市場，不過，採取多元彈性作法，才能掌握難以捉摸的均衡。

德盛安聯投信24日舉行「後QE3債市投資展望」記者會，邀集集團海內外債券投資專家，共同剖析債市展望。

許豑勻認為，主要國家貨幣政策短中期沒有轉向的機會，債券市場多頭格局未變，不過，市場變數未除，特別是美國財政能否懸崖勒馬、歐洲在懦夫賽局(Chicken Game)中，西班牙申請紓困時程與市場預期，雖然最壞的情況已經過去，不過在對各種變數的預期心理下，市場波動欲小不易。

同時，許豑勻指出，從QE3推出至今，各券種間快速輪動，此次QE3的效果已不如以往一面倒向風險性資產，而是冒險／避險(risk on/risk off)心態快速轉換，因此，明辨景氣循環位置，並在各券種間保持彈性配置，是此時投資債券的關鍵。

「現在投資關鍵在於均衡。」騰立銘也認為，經濟學的基礎就是均衡，從基礎經濟學簡潔的供需曲線，乃至於全球央行所採取的複雜數學模型，關鍵都是均衡。

騰立銘認為，新興市場貢獻全球經濟成長主要力道，但全球債券指數中新興市場比重卻僅5%，在追求均衡下，特別是面對全球經濟成長疲軟與央行政策干預的環境，將促使市場持續尋找收益標的，新興債因擁有堅強基本面、較高的收益率，以及全球投資人低配置的情況下，未來資金可能持續流入。

許豑勻及騰立銘均指出，在後QE3時代下，債券投資為主流，預期資金將重新挪移至新興市場，不過，波動短期內難以平息，必須掌握「均衡」原則，在各券種間保持彈性，更是債券投資關鍵。