三大利多支撐 信用債榮景可期

▲美國總統歐巴馬連任成功後，「財政懸崖」成為其首先面對的挑戰。(圖／達志影像／美聯社)

記者蔡怡杼／台北報導

隨著美國總統大選塵埃落定，市場轉向關注財政懸崖議題，避險情緒快速升溫，近一周全球債券型基金淨吸金約百億美元，保德信好時債組合基金經理人李欣展表示，未來一季中，投資風險以今年底至明年初的財政懸崖為重點，若兩黨未能取得共識並延宕至明年第一季，則屆時不僅對經濟衝擊加重，美國信評也恐將再被調降。在此不確定因素下，近期股市等風險性資產震盪拉大，導致資金轉入債券市場尋求避險。

根據EPFR最新統計，近一周全球資金湧向債券市場，包含全球債券型基金吸引近100億美元淨流入，今年累計淨流入金額超過4000億美元，同時，高收益債型基金、新興市場債型基金也分別淨流入了9.54億美元、7.74億美元。

李欣展認為，考量已有2011年美國債信降評的前車之鑑，預期在舊國會最後一次的開會期間(11/12-12/21)，兩黨可望取得共識的機率仍高，但其中仍不免有協商紛爭的政治干擾，加上第四季企業獲利也面臨下修的風險，預期未來一季的金融市場震盪將加大，投資人不妨拉高防禦型的債券如投資級公司債、體質較佳的亞洲新興債之比重，藉此降低資產組合的波動度。

若將投資目光拉至2013年，李欣展指出，明年整體環境有三大關鍵因子有利於信用市場債的前景：「總經溫和成長、寬鬆政策吸納高利差債券、企業獲利低度增長」。

首先，李欣展解釋，IMF預估，明年全球經濟成長3.6%，屬於溫和成長，同時，產能持續調整與商品價格回落，已開發與新興國家的通膨壓力都將持續減緩，有助於寬鬆貨幣政策持續推行。

其次，資金面上，李欣展指出，美、歐、日、英四大央行聯手量化寬鬆，成功壓低利率，同時大舉吸納高利差債券商品，導致供給量大減，如美國聯準會吸納金額超過5000億美元，評估目前全球經濟復甦的速度，預料此寬鬆趨勢至少在2014年底前不容易停止，也不排除美國再推出QE4，或其他央行再度出手的可能性。

此外，根據美國經濟分析署過去60年的資料，當美國GDP呈現低度成長1-2%時，企業獲利年增率平均約為3%。市場目前預期美國2013年的經濟成長率約2.1%，李欣展認為，在本益比不變的假設下，預期2013年美國S&P 500漲幅僅3-6%，有助於凸顯信用市場債的投資優勢，進而帶動更多資金湧入。