展望2013 花旗投顧：首選已開發市場、高收債

▲展望2013年，花旗投顧負責人王進彰首選已開發市場及高收債。(圖／花旗投顧提供)

記者蔡怡杼／台北報導

美國財政懸崖警報暫時解除，2013年伊始全球股市開紅盤慶祝，展望2013年，花旗投顧負責人王進彰表示，在股票市場部份，已開發國家仍為投資首選，歐洲、日本股市不看淡。固定收益商品部份，則可以留意高收益債。

王進彰認為，目前債券市場基本面相當健康，若無重大突發事件，預期未來12個月債券違約率約僅3%，低於25年來的長期均值4.2%。除此之外，目前商業與工業的授信標準，仍領先高收益債違約率6-12個月，可以預期2013年全球平均高收益債的違約以及價格走跌的風險仍會維持較低水準。

王進彰表示，觀察美國經濟主要動能之一的房市，不論是中古屋或是新成屋的存貨與銷售比已經回復至接近1998-2005年的低水位，且反映美國房市需求以及建商信心的NAHB房屋指數持續上揚至46，創下2006年5月以來的新高，美國房地產出現復甦跡象，預期房市回升將帶動消費者支出增加，在美國價值股回檔時應是適量介入的較佳時機。

儘管歐債仍存在著不確定性，但花期投顧認為，歐洲市場已經消化了許多利空消息，歐洲經濟成長趨緩並不等同於歐洲企業成長疲弱，歐洲企業僅有45%的營收來自於本土，有55%的收益來自新興市場與美國，儘管歐洲經濟趨近於零成長，但不會阻礙歐洲企業的盈餘成長。

根據MSCI稅前、息前、折舊以及攤銷前的淨利率(EBITDA Margin)指標顯示，目前歐洲淨利率年增率已經壓縮至循環低點，2013年歐洲淨利率應該可以維持12%的水準，盈餘成長率近10%。

除了獲利前景看俏外，花旗投顧指出，目前歐洲的股票風險溢價指數處於近30年來的最高點，達到11%，暗示投資人目前對風險高度厭惡，未來一旦投資信心回籠，歐洲股市可望彈升。

而王進彰認為日本市場也是值得關注的焦點之一。安倍晉三就任日本首相組織內閣，成員多半支持財政刺激措施，主張日本央行設定通膨目標(2-3%)，今年日本央行可望採取更為寬鬆的貨幣政策。

大和總研預估，當日圓對美元匯率貶至85，2013年東証指數的EPS預估為67，和去年相比EPS年增率為40%，若匯率貶至90，則EPS預估為73，年增率更高達52%，顯見日圓對美元匯率走弱，有利於推升海外需求，有效提振出口企業的盈餘展望。

除此之外，王進彰指出，日本10年期公債殖利率仍處於歷史低檔，從價值面來看，日本股市本益比與股價淨值比均位於歷史低檔，與全球股市相較，日股已經來到合理水位，可望吸引資金進駐。