先探投資週刊／魏聖峰：日圓走貶日本企業如虎添翼 | ETtoday財經雲

日圓貶值、韓元升值，未來日本企業的出口競爭能力可望在日圓貶值效應下大幅增強，將使南韓出口商剉咧等。

【文／魏聖峰】

二○○○年以來，南韓股市在三星電子、ＬＧ電子和現代汽車等大型財團股價大漲帶動下，南韓股市與經濟的表現優於日本；但從去年十一月中旬日圓開始轉為貶值趨勢，以及日本新任首相安倍晉三想盡辦法讓日本經濟脫離長期經濟衰退的泥沼，未來日本股市與經濟的表現有可能凌駕於南韓之上。

日股充滿樂觀氣氛

這回安倍晉三回鍋擔任日本首相似乎有備而來，他在去年十二月中旬眾議院國會議員選舉前，表明將採激進的量化寬鬆政策，亦即將仿效聯準會印鈔票的作法讓日圓貶值，帶動日本出口成長，以激勵民眾對未來日本經濟前景的信心。這波日股至今的最大漲幅高達二四％，日圓最大貶值幅度八．九六％，日股與日圓短期內出現如此大的變化，是金融海嘯以來首見。

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相較於日圓的貶值趨勢，韓元在日圓貶值期間升值二．二一％，去年韓元全年升值幅度高達八．二七％，是亞洲主要貨幣中升值幅度相對較明顯的貨幣，並對南韓出口類股造成非常大的壓力。

日本材料股大漲

預期這次日圓的貶值趨勢應該會維持一段期間（三～五年），日圓的貶值空間應該會來到一○○～一二○日圓之間。日圓貶值除可讓日本出口類股享有匯兌收益外，更可提高日本企業的海外競爭能力，所有的日本出口產業都將因此受惠；包括汽車、面板、消費電子、化學材料、航運與製藥等大型產業。

若日圓長期貶值，至少可以解決部分日本企業的困境。從日本股市的強勢股表現也發現，很多電子或面板上游關鍵材料的三井化學，這波多頭股價漲幅四一．五六％，三菱材料股價漲幅也有四四．三％。電子零組件大廠的日本板硝子股價漲幅五五．八八％，機械零件廠的光洋精工股價漲幅五六．一四％。

以面板產業為例，雖然夏普因為虧損累累，股價跌到一九八三年以來的低點，但這波日圓貶值帶動日股大漲期間，夏普股價大漲八成，也因為日圓貶值效應，夏普可望取得美國科技大廠的股權投資，讓夏普取得足夠的營運資金。也因為日圓的貶值效應，夏普的電視面板可以賣得比較好。

鴻海集團入股夏普十代線面板廠，為了提高該廠的稼動率和營運收入，鴻海集團利用旗下群創組裝五五吋大尺寸電視，結果在北美與中國市場打出不錯的銷售成績。這項策略其實也要歸功日圓貶值，才能壓低大尺寸電視的售價，並以低價策略打入國際市場。

南韓電子股受衝擊

在未來日圓貶值、韓元沒跟著走貶反而走強，將影響南韓大型出口業的競爭能力。南韓的弱勢股中，ＬＧ液晶顯示器在日圓貶值的期間，股價已經下跌一五．五％，ＬＧ電子股價跌幅也在七％的幅度。這說明了市場擔心相關匯率因素影響到這些南韓企業的海外競爭能力，唯一還能逆勢轉強的指標股就只剩下三星電子。

另一個受到明顯影響的是南韓的汽車產業，過去四年因為日圓強勁升值因素影響，南韓的現代汽車在北美與歐洲市場的市占率打敗日本汽車，對日本汽車製造商帶來很大的競爭壓力。因此，南韓汽車股在當地股市也屬弱勢股，現代汽車股價下跌三．二三％，起亞汽車股價下跌一．二七％，現代摩比斯股價下跌二．五六％。

日車廠海外競爭力升級

豐田汽車的獲利表現，在所有日本出口企業中獨樹一格。現在豐田汽車受惠日圓貶值的效應，可望讓原本就很強的國際競爭能力再升一級，這對南韓車廠來說，與豐田汽車的競爭壓力越來越大。