俄股本益比折價近5成 布局新興歐洲正是時候

▲賽普勒斯決議課徵存款稅，目標瞄準存款超過10萬歐元的大戶開刀。(圖／達志影像／美聯社)

記者蔡怡杼／台北報導

賽普勒斯危機終於有了初步救助方案，按照歐元集團的救助方案，在賽國存款逾10萬歐元的大額存戶可能得蒙巨額損失，由於賽國銀行最大客戶是俄羅斯，代表著俄羅斯的銀行和企業將遭受龐大損失，拖累俄股近期持續下跌，然而，法人表示，由於俄股估值來到史上低點附近，且該國財政健全，配合經濟成長仍強，俄股為最具價值投資優勢的新興市場之一。

施羅德投信指出，由於俄羅斯GDP規模超過2兆美元，在賽國的存款約250億歐元，因此，即使賽國實施存款稅，對俄國造成的損失明顯小於GDP的1%，損失將十分有限。

施羅德投信分析，近期俄股的持續下跌，除了賽國紓困案的信心面影響外，還有國際油價短期內上檔空間有限，以及中國房市調控經濟成長動能減緩的疑慮。

施羅德投信指出，俄羅斯股市目前的本益比只有5.2倍，相對於整體新興市場股市11.7倍的本益比，折價幅度近50%。然而，目前俄羅斯股市的股東權益報酬率為13%，卻和新興市場整體水準相同。

意即目前俄股便宜的程度相對其過去歷史而言，僅次於2008年金融海嘯時期的水準，目前的本益比同時也比其過去5年和10年本益比的平均值大幅折價約44%和28%，因此俄羅斯股市可說是最具價值投資優勢的新興國家股市之一。

此外，俄羅斯2013年GDP成長率可望達3.3%，雖略低於2012年的3.4%，但仍持續強勁成長。施羅德新興歐洲股票投資團隊認為，俄羅斯政府財政健全，公共負債更處於極低水準，加上低本益比的價值優勢，未來持續看好獲利成長，且可望提高配息的高股利率的俄羅斯企業。

至於土耳其方面，施羅德新興歐洲股票投資團隊認為，土耳其在歷經2010年和2011年的高速成長後，2012年GDP為2.7%成功實現軟著陸，預估2013年經濟將可望反彈並出現4%的強勁成長。

施羅德投信指出，土耳其央行2月份再度降息不但有助於刺激經濟，同時也減少貨幣升值壓力，製造業PMI指數和工業生產以及消費信心均持續改善好轉。土耳其銀行產業十分健全，財政赤字和公共債務也都處於低檔，經濟體質十分強健。

雖然Moody’s年初並未如同2012年的Fitch同步調高土耳其信評至投資評等，但施羅德新興歐洲投資團隊認為土耳其經濟體質持續改善，中期而言仍將可望被調升至投資級。