先探投資週刊/蘇彬貴:中國造船業恐爆發倒閉潮

文/蘇彬貴

這回中國爆發錢荒,許多產業受衝擊,產能過剩的造船業就是個典型例子。據中國造船工業協會估計,該協會三分之一的會員,目前可能都面臨倒閉的威脅。

這回中國爆發的錢荒,當地有許多產業受到不小衝擊;產能過剩的造船業,就是個典型的例子。根據中國造船工業協會的估計,該協會三分之一的會員,目前可能都面臨倒閉的威脅。

身為當地規模最大的民營造船業者中國熔盛重工集團,當前所陷入的危機,尤其具有代表性:繼去年的虧損之後,據該公司近期表示,在新訂單大幅滑落下,今年上半年營運可能還是處於虧損的狀態。事實上,由於情勢險峻,如果把時間拉遠的話,今、明兩年,中國熔盛重工可能都還是會陷入虧損。

碩大就是美

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為了挽回頹勢,該集團只好裁撤冗員,甚至還延遲發放薪資,並因此引發員工的抗爭。據報導,除了向其債權銀行請求融通之外,中國熔盛重工也已要求中國政府伸出援手。

由於全球金融海嘯迫使中國熔盛重工等到二○一○年,才將股票上市。但即使如此,該公司當時所籌集到的資金,還是低於原先的預期。也正因為如此,當時營運野心勃勃的該公司,於是改採大量舉債。

不過,真正致命的是,儘管國際海運景氣其實已經走下坡,就如同其他同業般,中國熔盛重工仍不斷地增添產能,最後尾大不掉。而財務過度槓桿化的結果,龐大債務終成揮之不去的大包袱。此外,其所採取的經營策略也有問題;因為該公司只一味地製造愈大規模的船隻─尤其是超大型的貨櫃船隻,然這類商品,在不景氣中一點兒都不討好。

其他中國的造船同業,也多採取了「碩大就是美」的策略。相對而言,來自日本與南韓的同業,則是往新技術上大量投資,以提升船隻引擎等方面的效率。在國際海運環保規定愈趨嚴格的情況下,日、韓造船業者這種重視節能的經營策略,則較符合市場的需求;而其船隻售價,也因此就比較高了。

反映營運危機,熔盛重工的股價頻創新低。今年以來,該公司的股價是再重挫了近三二%;而在七月十九日的時候,其股價是以○.七四港元,再刷新歷史性的新低紀錄;相對而言,其上市後的最高價位,則為二○一一年一月十九日所寫下的八.三五港元。

中國及歐元區等地景氣持續降溫,衝擊到國際海運;而國際海運市場需求的低迷,回過頭來,又打擊到中國的造船工業。

戒急用忍

目前中國造船工業面臨的風險是:一旦客戶擔心造船公司可能出現倒閉潮,乾脆斷尾求生,不再依造船的進度分期支付金額;這肯定加速該公司的倒閉。造船公司的資金周轉,全靠客戶依合約來支付的分期付款。

中國國務院總理李克強倡言:「改革是最大的紅利。」也就是說,如何提高財政資源的使用效率,及貨幣政策的去槓桿化,才是當前中國經濟政策的核心。面對著景氣降溫,李克強經濟學(Likonomics)「戒急用忍」(不頒布刺激措施)的主張還能撐多久?全世界都在看。(全文未完)

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