「英特爾終要分割扶不起阿斗」 陸行之:能為所欲為外包給台積電

▲Intel,英特爾。(圖/路透)

▲英特爾。(圖/路透)

記者廖婕妤/台北報導

英特爾(Intel)昨(21)日宣布,將進行重組晶圓代工事業(IFS)計畫,以追上台積電(2330),不過陸行之認為,這次的部門分割是紙上談兵,僅限於財務數字的調整分類,短期英特爾還是100%持有其晶圓代工製造部門,對於整體獲利結果幫助不大。

陸行之在臉書發文指出,等了10年,英特爾終於要分割扶不起來的阿斗了,從此以後公司可以為所欲為的外包outsource給台積電,「但為了面子好看些,還是要強調一下自己的PPT技術藍圖領先台積電,等到以後徹底分割成功,CEO肯定會去設計部門,到了2025年,製程還是延遲就不關他的事情了。」

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陸行之也分享6點看法,第一,IDM 2.0就是把100%製造部門跟設計部門完全分割變成純晶圓代工廠。

第二,英特爾預期分割之後,今年可節省30億美元成本,貢獻6個百分點的獲利,2025年可以節省80-100億美元成本,我們認為節省成本就是增加下單給更便宜的晶圓代工廠,但英特爾認為是因為節省測試費用,節省量產費用波動,增加產能利用率,被分割部門會更專注降低其製造成本等等。

第三,英特爾之前的代工部門會跟其製造部門,技術發展部門合併,全面開始服務英特爾設計部門及外部客戶,對台積電及聯電而言,就要看英特爾代工部門能拿下哪些客戶,英特爾設計部門會加碼下多少單給台積電,聯電的比較,我們認為當然是加碼下單外包多於搶單,否則分割幹嘛?

第四,PPT技術冠軍英特爾當然還是要再次強調其20A,18A 2nm/1.8nm 將會領先台積電2023年推出的3nm,及2025年推出的2nm。

第五,在50%毛利率的基礎之下,英特爾預期分割之後設計部門有45%毛利率,代工部門有9%毛利率,設計部門有20%營業利潤率,代工部門有-18%營業利潤率;但公司這季度毛利率只有33%,3Q23可能只有40%,這樣設計部門毛利率可能只有30%,代工部門只有-1%,設計部門可能有10%營業利潤率,代工部門有-28%營業利潤率,以這樣的高成本及低營業利潤率水準,我真不知道英特爾如何有價格競爭力,如何能像台積電每年動輒投入30-40%的營收作為資本開支,自由現金流,淨負債比都是問題。

最後,我們認為這次的部門分割,還是紙上談兵,僅限於財務數字的調整分類,短期英特爾還是100%持有其晶圓代工製造部門,對於整體獲利結果幫助不大,但要是英特爾能在兩年內加速分割晶圓代工製造部門,並將持股降到50%以下,剩下50%丟給美國政府及一些美國大型機構投資人吃下,我們認為英特爾設計部門對投資人都還算有吸引力,其純代工部門在經過至少4-5年的整頓裁員,優退之後,也才能夠回到行業的水準。

 

關鍵字: 英特爾台積電陸行之

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