余文鈞：升息循環中 新興債相對有撐

▲統一投信債券部協理余文鈞。(圖／記者林潔玲攝)

記者林潔玲／台北報導

統一投信債券部協理余文鈞認為，未來若進入升息的循環，新興債以及高收益債這兩個資產類別表現相較其他債券，較能續創新高。再以價格風險來看，他提醒，高收益債未必萬里無雲，以歷史經驗觀察，高收益容易跌到百元以下，且時間較長，而新興債雖然也有跌破百元，但頻率相對較小。

余文鈞表示，此現象主要是因為新興市場企業的發債主體，都是非常大的公司，所以在全球經濟景氣復甦之初，若是復甦的強度能強到2015年，這些國家的央行必須升息的狀況之下，銀行取得的信貸困難度就會增加，但對大企業來說一定是第1個抓住成長機會。

而高收益債的發債主體，主要都是中小型企業，其信用評等較低，在信用開始轉緊的時候，易受衝擊，不僅是信貸取得不易，利息成本較高，當利率上來時，吃掉盈餘的比重一定會大幅上升，因此容易發生折價。

從5月QE退場說發生以來，此波跌勢中，高收益債相對跌幅較少，因為高收益的息高。余文鈞強調，債券發行價格是100元，到期還本後，還是要還100元，中心價值就是100元，中間會定期付利息、票息，有價格回歸付息還本的特性，因此債券有絕對的價格支撐，不像股市一崩就沒有底，不會有崩盤的效應。

余文鈞認為，雖然QE退場對於市場一定還有些波動，但會有多大的危險應該是不至於，因為與過去在2008年的情況是完全不同的，一個是從斷涯墜落，一個則是面臨的經濟好轉復甦的大好狀態，因此未來前景還是相當看好。