文／洪綾襄、林文義
炎熱的6月正是股東會旺季，企業大老跨業插旗金融之爭，也正熱烈展開，率先登上台面的，便是國票金與三信商銀的搶股併購大戰。
6月9日一早，在國票金宣布公開收購三信商銀股權後，國票金董事長魏啟林與總經理丁予嘉便風塵僕僕地趕到台中，積極完成最後一哩的布局。但和外界預期的不一樣，國票金高層特地南下的目的地，不是到三信商銀總行拜訪現任董事長廖松岳，也不是與最大單一股東、寶佳建設董事長林陳海長子和築建設董事長林家宏會面，而是去會見幾位三信商銀卸任董事與股東。
金管會放「鯰魚」進場
鬆綁公開收購 刺激併購
「這次談判很和諧，對於價格與員工權益彼此都有共識，談得很順利，沒有特別留下來吃飯，」兩週後的國票金股東會後，魏啟林笑笑，沒再透露當天面會對象與細節。
5月12日，金管會主委曾銘宗為提升金融經營體質、推動金融機構整併，宣布啟動「金石計畫」，鬆綁公開收購金融機構的禁令，只要收購銀行取得被收購銀行股東同意賣出達到51％以上股權，便可進行股票交割，並舉行股東臨時會，推動百分之百換股。但若公開收購低於51％股權，原先同意賣出的股權不必辦理交割，整個收購行動即宣布失敗。
曾銘宗解除這項禁令的目的，是因金管會推動鼓勵金融業整併政策未見成效，不管大小銀行整併的意願都不高。而金融業不整併，規模就難以擴大，也就耽誤了金管會推動金融業打亞洲杯的計畫，金管會遂鬆綁既有政策，在各方都想安於現狀的金融市場中，放一條「鯰魚」進去，攪動一下刺激金融業併購的雄心。
國票金這次收購三信商銀動用的「公開收購」工具，就是金管會放到金融市場的「鯰魚」，希望在金融併購平靜無波的市場上造成「鯰魚效應」。
管理學上的鯰魚效應，指的是漁夫為了刺激鰻魚的生命力，會在船艙中放入幾條鰻魚的天敵鯰魚，鯰魚遇到成群的對手便會警覺地四處遊走，原本死氣沉沉的鰻魚池，一看到鯰魚也開始緊張，整個環境便被刺激得生氣勃勃。
相較有人稱公開收購是金融市場的鯰魚，富邦金控董事長蔡明忠則把公開收購的政策，稱為棍子。蔡明忠指出，以前金融併購只能採取合意併購，等於在金融併購市場中，只有蘿蔔沒有棍子，當併購沒有棍子可用，不能採非合意併購，那些經營績效差的金融機構負責人，因不怕別人併購，不會喪失經營權，根本不會痛；但有了棍子可用後，情況將大不相同。蔡明忠認為，金管會的此一政策有助於促進金融整併。
蔡明忠並指出，其實以大型銀行來說，最能產生綜效的併購是「公民併」，即公股銀行與民營銀行合併，這樣才能快速擴大銀行規模；而且，外界常批評國內大型民營金融機構，多半家族持股非常大，公民併後，就可稀釋家族持股，減低外界對民營金融機構家族化的疑慮，同時公股與民股再委請專業人士經營合併後的銀行，這樣的金融併購最有綜效。
蔡明忠挺公民併 綜效最大
張盛和打槍 可能性很低
然而對於這項提議，財政部長張盛和卻存有相當疑慮，張盛和表示，財政部下屬的八家公股行庫中，台銀、土銀是百分之百政府擁有，不可能與民營金融機構合併；而第一與兆豐兩家銀行是財政部規畫對外併購的種子銀行，因此不可能被併；至於華銀與彰銀兩家銀行現在已有較大的民股，要整併相當困難；剩下的只有合庫與台企兩家公股銀行，但這兩家公股銀行就算要併購，財政部也要擁有主導權才行。這樣說起來，大型民營銀行要與公股銀行合併的機率就幾乎沒有了…(本文截自財訊480期，詳全文)
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