今周刊／三月的逆襲

▲美國聯邦準備理事會主席珍妮特·葉倫(Janet Louise Yellen)。（圖／今周刊提供）

圖、文／今周刊

3月17日，全世界金融市場都睜大眼睛注意著美國聯準會（Fed）的議息大會，結果揭曉，聯準會決定維持利率政策不變，最重要的是，市場預期聯準會今年可能加息四次，如今減為兩次，市場對聯準會轉為鴿派也表達歡迎之意，也造成3月風險性資產價格顯著上揚。

葉倫搖身變鴿派，一個是美國自身的考量，聯準會打倒昨日之我，主要原因為美國實體經濟復甦的實況未如原先預期樂觀，聯準會預測2016年美國GDP（國內生產毛額）成長由去年底二．四％降至二．二％，17年GDP成長再降到二．一％，聯準會預告美國經濟成長動能不足。

美元急升 造成原物料生產國股市慘跌

另一方面，美國的通膨也未如預期上揚，今年個人消費支出（PCE）可能只成長一．二％，而不是去年底預估的一．六％，這表示在全球面臨通縮壓力下，美國很難獨善其身。美國經濟動能表現比預期弱，通膨也沒有預期理想，更重要的是日本2月29日加入負利率，3月歐洲央行（ECB）再加碼貨幣寬鬆，聯準會只得面對現實，減輕國際社會對聯準會激進加息的疑慮，而葉倫暫緩升息，也給了國際金融市場喘息的空間。

16年一開年，大家都在討論黑天鵝，全球金融市場風聲鶴唳，其中，人民幣在年初急貶，中國股市暴跌，熔斷機制上路3天即喊停，中國彷彿成了16年全球最大的黑天鵝。後來，證監會主席肖鋼職位由劉士餘替代，人民銀行也重申人民幣不再貶值，逐漸穩住情勢。

今年前兩個月，中國股災又讓中國股民頭皮發麻，尤其是本益比超高的創業板，在16年前2個月，跌幅居然超過三成；但是，3月出現大轉機，跌深的深滬股市展開大進擊，成為全球最亮眼的市場之一。中國股市尚未完全收回16年失土；但3月大進擊，至少已穩住年初以來風聲鶴唳的頹勢。

原來可能是淡淡的3月天，現在反而出現花團錦簇的榮景，在全球7兆美元債券進入負殖利率狀態下，資金被迫轉往風險性資產，全球股市再度出現資金行情的舞動。

但這場資金行情盛宴何時會結束？美國升息仍是一個重要訊號，下一個點是4月，若4月未升，6月美國恐怕會按表操課宣布升息，當全球股市又漲到一個相對高點，葉倫若6月宣布升息，恐怕又會促使美元轉強，全球資金市場轉向，葉倫給全球金融市場的「中場休息」時間有多長？這是大家必須緊緊盯住的焦點。(今周刊摘文整理)

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