理財周刊/ 台股低量盤整期操作策略

台股持續量縮,在動能不足下,許多享有高本益比的績優成長股,也因籌碼鬆動順勢拉回,在回到合理本益比時,又是一次價值投資的機會。

文.馮泉富

近期美股呈現狹幅震盪橫向整理,連帶外資操作也相形保守了,根據金管會的數據,十月份至二十八日止,外資單月累計淨匯出約十五‧八億美元,等同約新台幣五百億元資金撤離台灣。顯然,大部份的投資人(包括法人)對美國總統大選還是有所顧忌。

出現新低量 再小的船也怕擱淺

目前台股內在結構已大幅向外資傾斜,外資參與熱烈,國內投資人場外看戲,導致加權指數漲跌全看外資。相對的,只要外資進出降溫,台股就如死水一灘。儘管十月指數月K線拉出連六紅,但成交值掉到1.32兆元,股票月成交值周轉率更急速滑落至4.37%(剔除二月春節季節因素之3.85%),已創歷史單月新低,十月均量僅660億,而誇張的是,截稿當日(十一月一日)竟出現單日488億的交易量,再小的船恐怕都會擱淺,看來十一月八日美國總統投票日之前,低量將成為常態。

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台股當前的隱憂就是周轉率過低,流動性風險升高,然後大戶更不敢進場,交易量又更低,這容易導致惡性循環。投資人的應對方式只能更重視基本面的發展,將操作週期拉長以增加勝算,越短線的操作會越感受到徒勞無功。

景氣持續加溫 創造有利台股條件

美股在等,台股也等,全球金融市場似乎都在等,等美國新總統的誕生,所以交易量與波幅都不大。不過交易雖冷,景氣基本面並未停止加溫,全球經濟仍處擴張軌道。

美國商務部公布第三季生產毛額(GDP)初值,結果比前季強勁成長2.9%,不僅高於第二季的1.4%,亦優於華爾街日報訪調經濟學家的平均預估2.5%,成為2014年第三季以來最快速成長,主要是出口和庫存回補這兩大動力。美國出口在第三季快速增漲10%,這是2013年第四季以來的最高紀錄。

其次,企業第三季加速回補庫存(對亞洲出口國有利),為GDP成長貢獻了0.6一個百分點,而目前華爾街經濟學者們預估美國第四季經濟成長率大約2二%,仍處穩健擴張軌道,提供美股支撐的基本依靠。

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將焦點拉回國內,台灣第三季受惠於民間消費增加,再加上半導體業者積極擴大投資,主計總處公布的第三季經濟成長率初值達2.06%,高於原預測值1.99%,創近六年新高,顯示台灣景氣復甦步調更為明確。

一顆蘋果+一家台積電 救了台灣

一顆蘋果或者說一家台積電再次救了台灣,雖然這樣的結構並不均衡,但總比沒有好。半導體業者積極擴充先進製程投資,使得第三季資本設備進口成長7.97%,從產業關聯表觀察,第三季資本設備進口總值中有51%是電子及半導體製造設備,間接推升了第三季資本形成實質成長3.24%,優於原預測2.79%,這有助於維持產業競爭力。

另外,國發會發布的九月景氣概況,在機械電機設備進口大幅成長27%,率先亮出紅燈的支撐下,總體景氣燈號連續第三個月亮出代表穩定復甦的綠燈。九項指標中的機械及電機設備進口值是第一個轉為紅燈(熱絡)的指標,這是該指標2010年十月以來所亮出的首顆紅燈,代表國內半導體投資強勁。另外,也反映半導體出口快速成長,所衍生的電子零組件進口增加。

最值得注意的是,九月景氣領先指標,較上月上揚0.77%,呈連續七個月回升,構成領先指標的七個項目,有六項好轉,同時指標也有六項好轉,顯示景氣轉好的層面持續擴大,這是一個好現象,代表第四季景氣持續加溫。

希拉蕊電郵門事件 成為近期市場變數

從近月美、日、歐元區及中國大陸的製造業採購經理人指數(PMI)皆超過五十榮枯線看來,全球景氣仍處於穩定擴張趨勢,短期內唯一的變數是美國總統大選。目前電郵事件之調查已對希拉蕊選情造成重大衝擊,根據最新民調指出,目前希拉蕊支持度大幅縮減,這項發展已成為擾亂美國大選的黑天鵝事件。

根據ABC與華盛頓郵報於本刊截稿前公佈的全國民調,希拉蕊領先川普的幅度,縮小到百分之一,大約有三成受訪者表示,在得知FBI重啟希拉蕊電郵案調查之後,選票投給希拉蕊的意願已降低。

而關鍵搖擺州部份,川普輸不得的北卡,希拉蕊領先幅度,與一個月前相差不多,依然有百分之六,戰況激烈的佛羅里達,紐約時報的民調顯示,川普已經超越希拉蕊,支持率領先百分之四。

這將影響各方投資人(包括法人)進出的頻繁度,觀望者眾,市場相對保守的資金早已開始退場。當股票市場出現常態性的低量時,通常會壓縮到本益比,尤其是籌碼領先鬆動的個股;直到出現夠誘人的風險貼水(折價),才會重新吸引投資人再度進場買進。

常態性低量 策略上應將交易週期拉長

針對現階段股票市場呈現常態性低量,投資人在策略上應將交易週期拉長,儘量降低短線交易,才能拉高勝率。在程序上可先建立口袋名單,將基本面趨勢向上,個股景氣能見度佳的標的,優先列表追蹤,但不需立刻進場,再利用近期低量壓縮本益比,甚至於因籌碼鬆動,法人被迫停損之際,經適度沉澱後伺機進場,低成本的優勢加上基本面透過時間的發酵,未來將獲利可期。

舉例而言,和大(1536)算是產業趨勢向上,接單能見度相對高的特斯拉(Tesla)零組件供應商。特斯拉第三季營收由去年同期的9.37億美元揚升至23億美元,年增率高達145%,優於市場預估的22億美元。該季Model S和Model X交車量合計達24821輛,較去年同期增加逾一倍。

特斯拉重申,今年全球交車量預估將達八萬輛,較2015年的5.05萬輛,可望大幅成長近六成。特斯拉並在法說會上表示,公司將持續朝著在2017年下半年讓平價車款Model 3上市的目標前進,預計在2018年前達成電動車銷量五十萬輛的目標。

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關鍵字: 理財周刊股市

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