理財周刊/ 如何引錢出洞? 需要新政魄力

台股欠缺資金動能,需要銀彈挹注,滿手現金的台股企業,如何活用?需要政策點火。

文.金麗萍

據倫元投顧總顧問林和彥表示,股票市場本來就是一個大型的資金市場,有量,才表示大多數人投入這個市場。對總體經濟來說,股市是經濟的櫥窗;從另外一個角度而言,股市甚至是經濟的驅動引擎,因為,投資人在股市獲利,自然會勇於消費,讓經濟好起來。到底是股市好,帶動經濟,或是經濟轉好,股市跟進?這就像是雞生蛋,還是蛋生雞的問題,其實,彼此間是相輔相成。

台股失落二十年

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林和彥進一步說明,之前雷曼兄弟倒閉,資金市場崩塌下來,消費者趨於保守,久而久之,就產生負面效應。所以,台北股市量能不足,政府不能坐視不管,也不能盡挑有利的資訊,作片面解讀。

在台灣被嫌棄 到大陸飆翻天

看看大陸,可確認台股失落20年。台股上市櫃有1600多家,上海加上深圳股市,有2600家,只比我們多約1000家;可是,大陸兩市加總起來的成交量是6500億人民幣,相當於新台幣3兆2500億元,前一陣子的台股交易低量,只有大陸股市交易量的尾數。

林和彥長期研究大陸上市企業,他認為,大陸大多數公司的營運狀況並不理想,EPS有到一塊錢就很了不起了,大部分都是幾毛錢;反觀台灣,上市櫃公司中,EPS有10幾、20幾塊,賺5、6塊的公司,都得靠邊站,賺個2、3塊,還會被投資人嫌,可是,這些賺錢公司如果在大陸,都變成不得了的績優企業,一個個都飆翻天了。以前,人家說日本經濟失落20年,其實,台灣股市才真正是失落20年。

林和彥回憶,20年前,台股來到1萬2000點時,上市家數大概只有160幾家(當時還沒有上櫃股票);現在,光是上市就有800多家,所以,上市公司成長5倍,加上這些年來的除權息配股,總股數應該超過10倍以上,可是,台灣股市萬點還過不了。

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台北股市 萬點闖關不易

林和彥表示,自己在民國七十八年操作美股,那時的S&P500是365點,現在,道瓊1萬8000點,S&P500 2163點,從365點到2163點,但這並不代表美股飆翻天,英特爾股價在美股崩盤前是170元,現在,不過5、60元而已;微軟夠大了吧,崩盤前的股價高點是180元,現在也才40幾元,正是因為上市家數越來越多把盤撐大了。

林和彥質疑,但台北股市當年160家時,指數有1萬2000點;現在有800家怎麼連萬點都上不去,所以,台北股市確實失落了20年。

萬點闖關不易,關鍵是量沒出來。林和彥分析,台灣不是沒錢,有人議論,這幾年大陸崛起,可是檯面上下加起來,有一半的錢是台資,上個月,定存又創新高;只是,大家不願意把錢拿出來。

ETF商品 留住外流資金

面對台灣市場現況,ETF是對的金融商品。林和彥解釋,因為大家對國內投資市場沒信心,錢不斷外流到海外買債券、陸股、美股、甚至黃金等等;而ETF是商品股票化、指數股票化,不必出去,在國內就可以投資國外金融商品;這對成交量也有幫助,讓原本可能外流的資金留在國內。

林和彥指出,台灣ETF市場還在成長中,多數投資人不太熟悉這項商品;政府應多鼓勵業者開發ETF商品,讓台北股市更多元化。

「天使基金」 讓上市櫃公司 死錢變活錢

林和彥表示,前一陣子談論的「天使基金」,是一個促進成交量的好方法。「天使基金」的重要概念,是鼓勵上市公司的現金部位,也可以用於投資台股。舉例來說:大同(2371)股價跌到只剩下4元時,總市值大概只有50億,可是,它手中的現金部位卻有250億,短期投資也有250億(意指它投資債券、股票,一年內可回收變現的流動資產),這兩項加總起來,大同就有500億元;可是,它的股票總市值竟然只有50億,代表公司有能力把所有股票都買回來,還綽綽有餘,也就是說,市場上有心人士如果把大同股票通通買下來,就有500億的價值了。類似的上市櫃公司,還有沒有呢?

在台股中,具有相當現金部位的公司還不少。像鴻海集團的廣宇(2328),飆了兩倍,廣宇手中的現金部位也大於總市值;瑞儀(6176)及中光電(5371)也是,中光電目前總市值大約145億元,但它手中現金部位就高達145億元,中光電外資持股約44%,大股東持股約30%,也就是說,中光電股本40億元,它的股票75%在特定人手裡,在外流通股票只有25%,全部買下才需多少錢?它手中的現金足可把所有股票買回來,留這麼多錢作什麼?

股價低於淨值 台股危機重重

台股量能不足,讓投資人頭痛;股價低於淨值,更是令台股危機重重。目前,台股至少300家以上公司,股價低於淨值。

以中光電為例,它淨值50元,股價35元,用現金全部買回來,馬上現賺20%,若不是政府把關,這樣的公司早就被收購了,這對台灣而言,是個危機,但對虎視眈眈覬覦台灣好公司的對手來說,卻是絕佳機會;因為,可以把台灣類似的公司都買光光,連技術也一併買掉;或者,不必併購,只是成為大股東,佔有董監席次,一樣可以取得技術和客戶;把資源搬走後,再賣光股票,台股就成了被吸乾的殭屍股。

台灣很多上市公司手中現金滿滿,但若不知如何應用,對一家公司而言,是一種浪費。而「天使基金」的立意,就是鼓勵上市櫃公司手中有現金部位,可以投資股票,買自家公司或相關公司的股票,或是ETF也好。林和彥認為,針對「天使基金」,如果政府再提供誘因,比如投資股票的淨利不併入所得稅計算等,因為,目前綜所稅17%,如果股票操作淨利降為繳稅10%,就有相當的吸引力。只是,興利之餘,也要防弊,仍需留意公司交叉持股所可能產生的弊端。

目前,政府管制陸資很嚴格,這種管制有利有弊;但如果台股兩萬點,就不用擋了,因為,股價已經反映合理價值。股價是反映一家公司的總體價值,好比大立光賺錢,股價來到4000元,合理吧,台積電也獲利,股價190或200元,也不為過吧。

公司經營階層 不宜漠視股東權益

台股危機,也存在公司經營階層的問題。股東出錢讓經營階層治理公司,股東權益就不應被漠視,所以,林和彥強調,公司經營階層關心股價是應該的;只是,最近,不少公司喊著買進庫藏股,最後卻常常黃牛,像宏達電、樂陞等等;如果,連經營階層都欺負股東,公司股價怎麼會有好的表現。

林和彥一再強調,一定要想辦法讓公司的現金流回股市,最重要的就是要讓老百姓對政府、對股市有信心。猶記得,日本消費信心薄弱時,政府發消費券,老百姓還把它存起來;後來,安倍政策點火,讓日本人在股市賺到錢,老百姓有錢賺,自然會把錢拿出來消費。投資人很聰明,不是光喊加油就有用,政策如何施力,投資人不會沒有感覺。

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