葉劍雄：風險切換持續主導匯市

▲葉劍雄：Risk On, Risk Off(風險切換模式)將持續主導匯市。(圖／資料照片)

記者蔡怡杼／台北報導

2012年漸近尾聲，但仍有許多未知數。除了美國的財政懸崖外，日本政府將擴大貨幣寬鬆且可能提高增值稅稅率，而西班牙也可能啟動無限量購買國債計劃，滙豐環球資本市場亞太區財富策略部總監葉劍雄總結2012年外匯市場，無疑的是「Risk On, Risk Off」現象主導了貨幣走勢。

葉劍雄指出，回顧2012年，又是挑戰重重的一年。年內，歐元區危機一直是市場最關注的焦點，但尚有其他事件不斷發生，如救助方案出爐、多國進行大選、超寬鬆貨幣政策、財政緊縮及多國主權評級遭下調。

葉劍雄表示，由於美國財政懸崖、日本及西班牙的貨幣寬鬆政策等所有這些重要事件的結果仍然未卜，2012年的結局仍不明朗，更遑論2013年的前景了。

葉劍雄以歐元兌美元為例說明，由於歐盟高峰會於1月30日就財政協定達成一致，激發市場的「Risk On」情緒，歐元於年初開局強勁，一度於2月29日觸及年內高位1.3487。然而， 5月6日時，反對救助方案的政黨在希臘大選中支持率大增，導致市場憂慮希臘退出歐元區的可能性增加。這令投資者紛紛趨向規避風險，歐元兌美元隨之於7月24日跌至年內低位1.2042。

葉劍雄說，儘管如此，德拉吉很快於7月26日表態「將不惜一切代價」捍衛歐元，又重振市場信心。之後，德拉吉於9月6日兌現了這個承諾，宣佈歐洲央行推出無限量國債購買計劃。

美元兌日圓則是另外一例。葉劍雄分析，2012年，日本央行不斷大幅擴大量化寬鬆計劃規模，試圖抑制日圓強勢。2月14日，日本央行出乎市場意料地將通貨膨脹目標設為1%，同時將資產購買計劃(APP)規模擴大10兆日圓。

然而，葉劍雄指出，由於歐債危機加劇，日圓受到避險資金的追捧，因此儘管日本央行於4月27日擴大APP規模，但日圓仍持續走強。雖然日本央行於9月19日及10月30 日進一步擴大APP規模，但市場的「避險」情緒令日圓再度保持穩健。

葉劍雄認為，目前市場身在一個由「Risk On, Risk Off」與極端寬鬆貨幣政策主導的新世界裡，而這股力量將持續到進入2013年。這為外匯市場帶來了一個難題。

葉劍雄表示，量化寬鬆對各種貨幣的影響各異，且這種影響是基於市場的認知而非有邏輯的聯繫。這種不透明性令許多貨幣的前景撲朔迷離，投資者若想於外匯市場中一帆風順，就必須多做功課，對市場有更充分的了解。