先探投資週刊／林麗雪：日股大漲後 日本基金不宜重壓

被國內投資人遺忘多年的日股，今年重返榮耀，但日本經濟長期積累的結構性問題，卻讓多數投資人小生怕怕。專家建議，此時再進場投資日股，也不宜重壓。

【文／林麗雪】

今年以來，日本投資一直是最重要的話題，日幣大貶、日股大漲，不管是貨幣或是股市，日本都是今年來最吸睛的族群。低迷許久的日股基金，過去三個月也創下了平均一五％的亮麗績效，許多投資人開始對投資日股基金蠢蠢欲動。

惟基金業者提醒，日本市場長期存在的社會結構問題難以扭轉，這一波大漲後，仍宜持謹慎態度觀察。

經濟復甦的考驗還在後頭

不過日圓大貶，雖對日股基金投資帶來損失，但根據統計，過去三個月，扣除日圓貶值吃掉的投資利益，國內已核備的日本基金，平均報酬率仍高達一五％，包括景順日本動力、瀚亞Ｍ＆Ｇ日本及貝萊德日本價值型等優質的日本基金，短短三個月的報酬率都逾二成，打敗國內各類型的基金。日股基金績效嚇嚇叫，但投資人想問，現在還能買日本基金嗎？

有趣的是，這一波日本基金雖然表現亮眼，基金業者也樂見，但並未積極鼓勵基金投資人買進日股基金；基金業者私底下指出，日本的社會結構問題短時間難以扭轉，這一波日股的上漲其實並不牢靠也不紮實。

聯博全球經濟學家蓋伊．布魯特（Guy Bruten）就指出，單靠財政刺激及更激進的貨幣政策，並不足以帶領日本經濟走出新局。因為日本要謀求經濟持續成長，仍需促進民間部門支出成長。只有市場恢復對日本經濟成長潛力的信心，才有可能實現這一點。但因為振興日本經濟之路才剛剛開始，故安倍政府在結構性改革上還需要更多作為，真正的考驗還在後頭。

瀚亞投信也指出，這一波日股大漲，並不是因為日本經濟情況轉趨樂觀，而是日圓大貶所造成的；一旦當全球系統性風險再出現的時候，日圓還是會被迫升值，屆時，日本若經濟持續沒有起色，日股一樣會被打回原點。

況且，日股這一波段大漲逾四成，已超乎常軌，在這個時候持續認為日股有長多，是有相當大的風險的，因此，在此時並不建議投資人去追高買進日股基金。

漲勢將接近滿足點

最讓基金業者擔心的是，日本是一年換一任首相的國家，政治長期處於不穩定的狀態，僅靠短期的貨幣走貶，實難扭轉日本經濟長期存在的結構性問題。

布魯特就說，日圓貶值並非扭轉日本經濟頹勢的萬能藥。但從日本政治及經濟形勢來看，短期日圓仍將維持弱勢，因為新任政府需要作出更多實際行動兌現其再通膨政策承諾，特別是要在七月份參議院選舉前爭取支持率。故在選舉前，安倍政府政策重點很可能繼續放在透過財政刺激措施「重振經濟」，及促使日本央行作出更多努力。而這些成效都仍待觀察。

日本經濟是不是出現轉變的契機有幾個觀察面向，瀚亞投信指出，首先要觀察日本的女性就業率是否提高；日本是個人口老化的國家，且不鼓勵女性就業，長期的勞動力不足，無法推動經濟成長。再者，觀察日本民間財富是否移轉到年輕一代身上，並有效帶動內需成長；且若日本出生率的速度可以蓋過人口老化的速度，那麼，日本長期的結構性問題才有機會扭轉，而這需要相當漫長的時間調整。（全文未完）

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