企業違約率低 高收債續吸金

記者蔡怡杼／台北報導

美國聯準會利率決策會議顯示，受財政緊縮影響略微下修2013年及2014年經濟預測，而主席柏南克於會後記者會表示，就業市場的表現才是決定是否終止量化寬鬆政策的主要因素，法人表示，在企業違約率持續下滑，且利差持續收斂下，資金將持續流入高收益債市場。

合庫巴黎全球高收益債券基金經理人陳敬翱表示，目前美國7.7%的失業率仍高，失業率要有效降至目標以下仍需相當長的時間，預料至2015年之前，美國都將維持低利率的環境。

部分投資人認為，全球高收益債券指數利差已收斂至500個基本點的水準，以價值面來看有偏貴的嫌疑，陳敬翱指出，美林美銀證券的調查統計，受訪法人中，認為高收益債券利差評價太貴減去評價不貴的經理人，此一比重由上次調查的40%下滑至15%，顯示愈來愈多的法人開始接受當下利差水準係反映其合理價值。

另外，認為未來三個月、六個月、十二個月，高收益債券的利差都將較目前水準收斂，其中對未來三個月利差，認為利差收斂減去認為利差上揚的經理人，此一比例達到50%，此為2011年1月以來調查的最高記錄，顯示多數受訪法人有志一同看好未來三個月利差持續收斂的走勢。

再從資金流向來看，投資人對於高收益債券基金仍是看多，例如最近一周美國以外高收益債券基金出現15億美元淨流入，而截至2月底為止的全球高收益債券違約率為1.39%，較1月的1.68%下滑。

此外，根據巴克萊證券最新報告顯示，目前低利環境對於發行者來說相對有利，觀察近期新發行的美國高收益債券，平均年期為7至8年，相較於2004-2007年景氣大多頭時，當時所發行之美國高收益債券平均年期為8-11年，目前市場上新發行的高收益債券以BB及B等級為主，CCC仍佔少數，由債券發行的年限及信評來看，高收益債券發行市場仍相當有秩序。

陳敬翱認為，基本面的支撐，將使高收益債券成為未來低利大環境下的資金匯集之處。