企業基本面改善 美國高收債違約風險低

記者蔡怡杼／台北報導

根據美銀美林最新信用債市調查報告，債券市場專業投資人認為投資信用債市前五大風險依序為債市基本面、美國財政問題、利率上升、歐洲主權債以及資產泡沫化風險。國泰投顧表示，在經濟邁向復甦下，系統性風險造成信用利差短期擴張機率縮小，市場將更重視信用市場基本面，且目前美國企業信貸基本面良好，高收益債市違約風險仍低。

根據美林資料顯示，2011年以來截至2013年2月6,869億美元的高收益債發行量當中，有54%用來再融資，而新發債用以再買回股票、資本支出、購併及槓桿收購(LBO)等容易使信貸基本面惡化的用途，其比重僅分別佔4%、3%、17%，也就是，近二年的新發高收益債，逾半是用來還舊債，延後了高收益債的還款時間，改善了高收益債市基本面。

此外，衡量公司獲利(稅息折舊及攤銷前利潤，EBITDA)能否支付利息費用的利息覆蓋比率(interest coverage ratio)，在美國企業獲利復甦下，持續高於歷史平均，顯示美國企業支付利息的償債能力轉佳。

且據美銀美林3月信用債市調查報告指出，2013年高收益債券違約率無大幅攀高的疑慮，相較於2013年1月所作調查，受訪經理人認為違約率在0-2%之比率大致由40%提升至45%、認為違約率落在2-4%的比重則下降。

國泰投顧表示，美國高收益債市基本面穩健下，違約率無虞，且受惠於景氣復甦，當前高收益債信用利差水準擴張的空間不大。