國泰投顧：經濟冷熱交替，棄債轉股條件不強

記者蔡怡杼／台北報導

高收益債市表現熱度不退，不過，市場也開始擔心利率將隨經濟復甦而緩步上升，可能導致資金撤出債券而流往股票資產，也就是「由債轉股」輪動。國泰投顧境外基金團隊認為，目前經濟仍冷熱交替，系統性風險也不時干擾，投資人並無信心全面前進股市，預期債券資產仍是資產配置的重要一環，收益率相對吸引人、且相對較能抵禦緩升的利率風險的高收益債更是首選之一。

根據3月美銀美林信用債市調查報告指出，有36%的投資人認為，2013年底前將發生「由債轉股」轉折點，32%則預期在2014年，因此，目前市場預期此轉折最有可能發生在2013、2014年兩年。

不過，國泰投顧境外基金團隊指出，目前尚未觀察到債券殖利率上升、股票預期報酬提高的趨勢，且機構投資人諸如保險公司的風險承受能力仍不高，因此，現階段支撐「由債轉股」的條件並不強。

另外，該團隊分析，全球景氣復甦仍具不確定性，各國央行在經濟成長確立之前，寬鬆貨幣政策主基調料將不變，利率大幅走升機率也不高，且通膨受控在溫和水準，債券下檔風險低，因此，預估資金流出債券資產的時機還沒有那麼快。

國泰投顧強調，即使利率緩升，受影響較大的將是公債與投資等級債券，只要利率無大幅飆升之虞，高收益債的利率風險則不會太顯著。以過去十年公債殖利率上升的區間為例，高收益債較公債、投資等級，更能抵擋利率上升風險，在利率上升階段甚至持續有正報酬表現。