法人估中美增班我航轉機業務將縮水 油價跌多超額利潤將結束

▲桃園機場做好迎接解除邊境各項管制的準備。(圖/桃機公司提供)

▲有法人對航空雙雄做出中立評等。(圖/桃機公司提供)

記者張佩芬/台北報導

國內法人針對中華航空、長榮航空首季財報做出的評估報告中指出,本月3日美國宣布允許中國航空公司把往返美國的客運服務從目前的每周8班,增加至每周12班,讓中美雙方營運班數相當,估計後續的陸續鬆綁,會讓我航空雙雄華航與長榮航的轉機業務持續縮水;另油價年跌幅已近五成,再下跌空間有限,油價的超額利潤即將結束。

這家法人分析,美中直航,逐漸鬆綁,轉機業務將持續縮水。先前,美國跟中國,為了赴美航班能否飛越俄羅斯領空的相關問題爭執不下,導致美中航班縮水至每周僅剩16班(雙方各8班),5月3日,美國運輸部宣布放寬,從每周16班增至24班。

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美中直航對飛的放寬,顯示,長榮航跟華航先前享受的轉機利益大餅,正在持續縮水;一旦雙方開始和解跟鬆綁,後續,只會越放越寬,直到恢復正常。

不國華航方面表示,因為陸客不允許來台轉機,僅有不具陸籍身分的移民或外籍旅客可以經由台灣轉機,台灣的轉機克以東南亞為主,中美增班對我業者影響不大。

在航空燃油部分,法人分析,新加坡航空燃油從2022年6月17日高點每桶173.69美元,下跌至2023年5月12日每桶88.63美元,已經下跌超過85美元,後續,已經沒有如此大的下跌空間。

機票銷售在前,飛機燃油的使用在後,形成票價會落後反應油價,造成油價持續下跌時,航空公司短期會受惠,享有超額利潤,一旦油價跌勢中止,短期的超額利潤將持續減少,油價由跌轉升時,將讓超額利潤變成超額損失。

在客運票價與貨運運價方面,今年前4個月航空客、貨運單價(延人公里、延噸公里)年減率都超過四成,華航擁有23架純貨機,而2023年航空貨運的疫情紅利已消失,獲利將回歸至疫情前的正常水準。

2022年平均新加坡航空燃油每桶127.50美元,假設2023年平均每桶為93美元,年減27%,以華首季EPS0.22元,年減57%,明顯低於去年同期的0.51元,投投資人原本預期解封後,隨著旅遊潮及營收成長,航空公司獲利會大好,但這 明顯忽視航空業的完全競爭特性,同時,也忽視航空客運單價及貨運單價 持續下滑的事實,估計華航今年稅後EPS0.81元,列為中立評等。

對於長榮航空,這家法人分析,長榮航在第一季有認列「里程展延」到期利益約17億元,讓公司EPS拉高為0.84元,後續,一次性利益減少 ,估計1Q已是長榮航2023年單季獲利高點,獲利將處在長期下滑趨勢,2023年稅後EPS估2.12 元,也是給予中立評等。

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法人認為,疫情解封後真正受惠的是航太,而不是航空。全球解封,帶動航太業及航空業 的 復甦,但因產業特性,航太業成為主要受惠者,航空業則受惠有限。全球商用機市場,由波音及空巴掌握95%市場,相關航太供應鏈,考量飛安因素,價格競爭壓力小於其他產業,每個航太零組件僅約有1~3家供應商,航太市場具備寡占性質。

關鍵字: 法人中美增班轉機業務縮水油價跌超額利潤結束

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