權證創老/權民一起來抓「詭」(續)

永豐金證券協理陳志昇口述·記者蔡怡杼整理

若手上有權證,只要權證會漲,哪怕標的股是下跌的,基本上投資人是不會有存疑的,因為總是好事一樁,何必去質疑,但若是標的股價上漲,認購權證卻下跌,投資人多半會認為其中有「詭」。

上禮拜說了,一種市場普遍出現的「詭」故事:當標的漲停,權證發行人在現貨市場買不到部位避險時,發行人可以不報委賣價格,此時,給了有部位的市場主力拉高報價出貨的機會,同時間,若有投資人追價買入時,權證價格自然被拉高,但由於權證的這個價格不被發行人券商所認可,因此,該檔超漲的權證隔日開盤時,價格一定會被修正。

這禮拜來說,第二種「詭」故事:權證的最後一筆成交價,並非出現在當日的最後一筆,也就是,權證的最後一筆成交價可能與股票收盤價不相關。

舉例來說,若鴻海股價早盤開高走高,盤中一度衝上漲停84.6元,然而,13:00之後尾盤賣壓湧現,使得股價急瀉由紅翻黑,終場以83.90元作收,下漲0.30元,跌幅為0.36%;不過,當日該標的相對應的權證阿福AB(168168)卻因為最後一筆成交是落在13:00點,上漲0.06元,漲幅高達150.00%,13:00之後無最新的成交,因此,出現「權證的最後一筆成交價與股票收盤價不相關」的情況。

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由於標的收盤價低於13:00時的價格,且權證13:00之後無成交,所以,13:00成交的權證價格相對標的股價高估了。

合理上,收盤時權證價格的委買或委賣價格都會低於13:00時的價格,因此,隔日開盤時,該檔權證的委買以及委賣價格都會被修正。

以上這兩種都是市場上常見權證價格與標的股價背道而馳的情況,這時投資人若再介入漲多的權證,雖然不能斷定該檔權證一定不會賺錢了,或許後市仍有主力的持續拉抬,但常態狀況下,該檔權證價格被修正的機會很大。

投資人若貿然介入,這種與標的價格背道而馳的權證商品時,會讓自身承受很大的風險,建議投資人勿因權證大漲,且漲幅異於常態時,便認定該檔權證是檔千載難逢的飆股而貿然介入。

該如何避免上述情況出現呢?建議投資人在介入權證之前,可以先觀察該檔權證過去的隱含波動率是否穩定,至於哪裏可以查到隱含波動率?其實權證發行券商的網頁上都有隱含波動率可提供投資人查詢,如永豐金權證網/權證資料/基本分析/隱含波動率,該網頁記錄權證每日收盤時委買價所表彰的隱含波動率。

權證創老(陳志昇)

現任:永豐金證券協理

投入證券市場超過20年,看著台灣70年代經濟起飛,在資金狂潮中,股市奔上萬點榮景,也看著台股股王一棒接一棒,從金融、傳產,到目前電子、生技互不相讓,在權證市場中翻滾,曾為自己賺進男人夢想中的名車,也曾讓自己三天睡不著覺。

經歷:證券市場經歷完整,曾負責結構性商品、海外基金、債券以及財務部等,從台股自86年引進權證商品以來,看著權證從無到有,未來更要看著台灣權證市場成為第二個香港。

關鍵字: 權證陳志昇權證創老

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