2014-2019經濟大懸崖/中國空前的不動產泡沫

圖、文/商周出版

你覺得日本、美國、愛爾蘭或西班牙的不動產泡沫很糟糕嗎?這些泡沫都已經破滅,或至少已經開始破滅。你覺得英國、法國、加拿大、北歐國家、澳洲和大多數東亞國家現有的泡沫很糟糕嗎?

噢,老兄,看看中國吧!

現代史上,主要國家從來沒有出現過這麼大的泡沫,為什麼?起因是不負責任的中國政府空前的過度投資,以及中國人民──尤其是比較富裕的人民──非常高的儲蓄率。中國人喜歡房地產,不喜歡股票和債券。

雖然空屋率提高和過度建設,但不斷加強的都市化、不斷成長的 GDP、不斷增加的儲蓄和持續成長的房地產投資結合在一起,就形成了龐大的泡沫。

在二十世紀興建高樓大廈的都市裡,成長最快地區最高的建築完工之際,都接近長達三、四十年最繁榮長期房地產與經濟熱潮的最高峰。克萊斯勒大樓、帝國大廈和華爾街 40 號大樓竣工之際,大致都吻合 1929 年紐約股市漲到最高峰的時候。同樣的,芝加哥的席爾斯大樓和紐約世貿雙塔落成時,正好是 1970 年代股市崩盤、經濟衰退開始前不久。吉隆坡的馬來西亞國家石油公司雙子星大樓 1997 年完工時,適逢東南亞爆發金融風暴。

今天世界上的大部分建築用起重機在什麼地方? 當然是在中國。

今天世界最高的摩天大樓蓋在什麼地方? 答案是中國。不但如此,中國現在變成以最快速度、興建更多世界最高建築的要角。

請注意,房價所得比最高的四大城市都在中國,深圳的房價所得比是 35 倍,北京是 32 倍,廣州是 30 倍,上海是 28 倍。相形之下,新興市場國家中的新加坡為 26 倍,曼谷為 20 倍,孟買為 15 倍。西方世界房價最高的倫敦,房價所得比為 15 倍,溫哥華接近 11 倍,雪梨為 9 倍,舊金山和洛杉磯目前超過 8 倍。中國包括比較低廉的農村地區和中小城市的平均房價所得比為 15.7 倍,比較起來,仍然比倫敦還高。

不管你怎麼看,中國的房地產價格都比世界任何地方高估多了——除非中國繼續以 10% 的速度永遠成長下去,政府在未來 12 年內,又把另外 2 億 5,000 萬人口從農村遷移到都市地區。事實真相是我們美國人在印鈔票,中國人卻在印公寓!

他們打算加倍推動這種服用類固醇的政策,從現在到 2025 年間,要把另外 2 億 5,000 萬人,從農村遷移到都市地區。此刻中國主要城市裡,多達 24% 的公寓和住宅空置不用,何況這還不是最糟糕的狀況,整個中國有很多新建的新市鎮、目前幾乎都完全沒有人入住,其中有些新市鎮居然大到可以容納 100 萬人口呢!

長沙正在蓋天空之城,預期天空之城今年稍後竣工時,不但是世界最高的建築( 838 公尺高,共有 202 層),也會是用創紀錄最短時間、大約用 90 天就蓋好的摩天大樓!這棟摩天大樓採用預鑄工法興建,設計時的目標就是在摩天大樓內建設一座自給自足的城市,裡面附設從住宅、辦公室、商店以至旅館等等一切應有盡有的設施,有人稱之為「高高堆疊的拖車」。

同時,世界最大的複合購物商城——成都新世紀全球中心幾乎完全空置不用,幾乎沒有人進駐,這個中心屋頂下設有一座娛樂園區和海灘,卻因為找不到任何租戶,現在打算設計為觀光旅遊區,說來真像是過度建設中的迪士尼樂園。

最後還有杭州的天都城,政府興建的這個城市意在模仿巴黎,市中心當然有108 公尺高的仿造艾菲爾鐵塔。杭州也仿造了威尼斯和其他著名城市。雖然這座觀念城徹底失敗(已經廢棄不用),共產政府卻已經在這座城市的南邊不遠處,開始興建一座全新的城市「巒州城」(Luangzhou,音譯)。

中國的房地產會跌到什麼程度?

我在第五章中,談到兩大原則,一是泡沫總是會破滅,二是泡沫通常會回到起漲點,甚至跌得更低一點。日本的房地產價格已經回跌 60%,杜拜的不動產價格已經崩跌 40%,但是兩地的不動產泡沫都沒有中國的泡沫那麼大。因此,怎麼才能促使中國的泡沫回落到 2000 年代初期的價位,答案是慘跌 85%。

總之,中國在過去 15 年內,已經創造了空前龐大的泡沫,需要政府持續不斷地全面過度投資在基礎建設、高度的出口成長和消費者在房地產上的巨額投資。全球經濟減緩已經造成中國的出口放慢,政府現在藉著提高過度營建、同時容許負債提高到對新興市場國家危險的水準,彌補出口方面的損失。富人逐漸放眼離開中國,以便保護自己的財富、健康和家人。在這麼微妙的情況下,一家大型開發商或大企業倒閉,就可能輕易的引爆危機。

中國現在是世界第二大經濟體,又是世界成長最快的經濟體,如果中國龐大的房地產和過度興建泡沫像西班牙一樣破滅,會像大象摔倒一樣。我認為中國在 2014 到 2019 年年間,會碰到這種景象,到時候別說我沒有警告過你!

(本文摘自《2014-2019經濟大懸崖》第七章)

[廣告]請繼續往下閱讀...

關鍵字: 2014-2019經濟大懸崖商周出版經濟

分享給朋友:

※本文版權所有,非經授權,不得轉載。[ETtoday著作權聲明]

推薦閱讀

台積電釋善意! 美媒人爆5月AZ新廠剪綵力邀川普站台

台積電釋善意! 美媒人爆5月AZ新廠剪綵力邀川普站台

台積電(2330)出手解救英特爾(Intel)困境的傳言四起,雖然公司未進一步表態,但美國媒體已先披露「公司5月亞利桑那州(AZ)新廠剪綵,計劃邀請美國總統川普站台」。

2025-02-13 11:40

川普加稅動機揭秘 科技專家揭「拯救英特爾3策略」

川普加稅動機揭秘 科技專家揭「拯救英特爾3策略」

看到河道有人寫華爾街跟Reddit盛傳川普對台積電的處理方式,既然消息已經滿天飛,我也可以解除封印、寫寫我所知道的訊息了⋯

2025-02-13 11:25

輝達新晶片來不及上市! 郭明錤爆2款量產延期

輝達新晶片來不及上市! 郭明錤爆2款量產延期

知名分析師郭明錤今日發文表示,遊戲玩家和重度使用者都想入手RTX 5090和5080,會因晶片供應的限制造成缺貨。

2025-02-13 11:21

規模百億ETF近1月績效一次看 3檔超車0050

規模百億ETF近1月績效一次看 3檔超車0050

儘管川普再揮關稅大刀,以及DeepSeek模型推出引發AI股估值調整等干擾為台股增添波動,台股市值型ETF檔數有十多檔,若進一步關注規模在百億元以上、市場熱度高的產品,合計有6檔,包括元大台灣50(0050)、富邦台50(006208)、富邦公司治理(00692)、元大臺灣ESG永續(00850)、國泰台灣領袖50(00922)與群益台ESG低碳50(00923),近一月表現皆不俗,打敗0050包括00923、00922、006208等3檔。

2025-02-13 09:57

英特爾出現救星!股價創逾2個月高點 3天漲逾17%

英特爾出現救星!股價創逾2個月高點 3天漲逾17%

根據國際金融服務供應商貝雅(Baird)發布的報告,美國政府可能正在推動一項涉及晶片製造商英特爾(Intel)和台積電組成合資公司的計畫。受此消息面激勵,英特爾股價在12日收盤大漲逾7%、台積電(2330)ADR下跌逾1.1%。

2025-02-13 10:40

蘋果發展「機器人」有眉目! 郭明錤:人形、非人形都研究

蘋果發展「機器人」有眉目! 郭明錤:人形、非人形都研究

擁「地表最強蘋果分析師」外號的天風證券分析師郭明錤在個人X平台上指出,美國科技大廠「蘋果(Apple)」正在研究人形與非人形機器人,目前這些產品仍處於內部的概念驗證(POC)階段。

2025-02-13 10:55

川普下一個目標是油價!老謝:台灣增加對美購油 台幣易升難貶

川普下一個目標是油價!老謝:台灣增加對美購油 台幣易升難貶

川普於1月20日就任美國總統,財信傳媒董事長謝金河觀察23天以來表現,並以「川普指揮棒下的新投資」為題撰文,對大小事都管的川普,讓金融市場迅速調整腳步,反映在比特幣、黃金、油價等議題上更是明顯,老謝直言「川普下一個目標可能是油價」,接下來台灣要增加在美國的投資,也許要改變油氣的配置,增加對美國購油,天然氣及農產品,而央行貨幣政策需要放手匯率,台幣今年易升難貶,但在日本升息下,日圓貶至161.95已到盡頭,老謝直言「便宜的日圓也將接近尾聲」。

2025-02-13 10:37

漲到受不了! 南韓造幣廠停賣金條

漲到受不了! 南韓造幣廠停賣金條

受到國際金價猛暴性飆漲影響,南韓造幣廠正式向外宣布暫時停止金條銷售業務,消息一出加深投資人害怕「買不到」的心理,進一步推升貴金屬吃緊市況。

2025-02-13 09:40

領錢了!一早4萬元入帳 還有17筆給付月底前發放

領錢了!一早4萬元入帳 還有17筆給付月底前發放

勞保局每月固定入帳的各項給付接力發放,今(13)日起至月底,共有18項給付接連入帳,今天有國民年金保險生育給付率先入帳,每生1名寶寶可領近4萬元,雙胞胎以上按比例贈給;另攸關近194萬人的勞保年金給付將在26日入帳,平均每人可領1.92萬元。

2025-02-13 09:36

美系外資力挺 矽力-KY亮燈漲停

美系外資力挺 矽力-KY亮燈漲停

根據最新出爐的報告,美系外資對矽力-KY(6415)的前景表示樂觀,認為該公司將受惠於週期性復甦的中國市場。報告指出,中國市場已經顯現出觸底的跡象,價格環境也逐漸回穩。此外,人工智慧(AI)預計將成為矽力-KY長期成長的重要動能。基於這些因素,美系外資決定將矽力-KY的評等從「中立」調高至「加碼」,並將目標價由470元上修至500元。

2025-02-13 13:14

讀者迴響