時間價值流失要注意！

文／林旅仲

隨著近期股市的熱絡與強勢，許多電子股的價格都衝上百元關卡，股王大立光的股價更是無止盡的向上墊高，原本幾萬塊在投資的小資股民，資金上的壓力越來越沉重，陸陸續續出現棄現股轉投資與股票連動權證人潮，也因此權證日成交金額佔大盤的比例也持續的創新高！

圖一.權證佔大盤成交金額

資料來源：元富權證網

權證新鮮人大多都有現股的投資經驗，因此剛接觸權證時往往保有現股向下攤平與久抱的觀念，權證雖連結現股走勢，但因其本質為選擇權，再加上市場上流通或新發行的權證大都處於價外，使得權證價格大部份都是「時間價值」，既然本質是時間，當然會隨著剩餘天數下降時間價值就越來越少，但當投資人依過去現股投資經驗來交易權證，初期往往容易深刻感受到時間價值遞減的威力。

既然時間價值要留意，那該去哪觀察此數值大小呢?目前較大規模的權證發行券商都有建置權證資訊網站供投資人使用，以『元富權證網』為例，「權證工具－權證分析器」功能就有提供依據隱含波動率計算出的權證指標，時間價值每日遞減的絕對數值可觀察其中的【Theta】。

圖二.權證工具－權證分析器

資料來源：元富權證網

【Theta】值一般都小於零，是一個會隨著權證越接近到期，而降低權證價值的負向數值，以圖【Theta】值為-0.0047為例，代表目前元富ME(077455)每張每天會遞減0.0047元的價值，請注意！是目前，【Theta】值會隨著越接近到期，數值會漸漸變大，也就是說快接近到期的權證需要付出較大的時間成本，尤其是越接近到期價平權證的【Theta】值得變化程度會越明顯，因此，大多剩餘60天到期的權證，其【Theta】值增加的速度會增快。

【Theta】值雖是權證價值的負向因子，但該如何去衡量【Theta】值的影響大小？建議可以將當下的【Theta】除於權證現價(當下的委買最高價)，得到一個【Theta%】值，此值代表該檔權證每日會降低的價值百分比，以圖二的元富ME為例，其【Theta%】值為0.35%，概抓元富ME每三天會因時間流逝而減少1%的價值，也由於【Theta】值會變化，因此【Theta%】的參考僅適用於短期概抓，若是以此值換算一兩個月的時間成本，則容易產生數據誤差。

圖三.【Theta】3D立體圖

資料來源：元富證券新金部

林旅仲

現任：元富證券新金融商品部業務副理

學經歷：日盛證券新金融商品處業務襄理、兆豐證券營業員、私立淡江大學財務金融所

講師經歷：證券商公會權證教育訓練講師、證交所權證投資說明會講師

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