鋒裕投資：2015年高收益債仍有投資價值

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▲鋒裕投資高收益債團隊資深副總裁范雁德(Andrew Feltus)看好2015年股市表現，也有利高收益債表現。（圖／記者林潔玲攝）

記者林潔玲／台北報導

近幾年來，在全球低利率環境下，投資人競相追逐高殖利率資產，造就了高收益債在這幾年成為市場寵兒，在高收益債已連續上漲幾年後，投資人也不禁想問，高收益債還值得投資嗎? 鋒裕投資高收益債團隊資深副總裁范雁德(Andrew Feltus)認為，美國經濟持續成長，企業利潤率與資產負債表佳，高收益債違約率仍低，均提供高收益債有利的正面因素。

提到美國經濟，范雁德(Andrew Feltus)說美國民間部門的經濟動能其實表現不錯，但政府支出在2009年之後即為負成長，是整體美國GDP的減項因子，但政府支出最近已開始轉為正成長，預計將不再扺銷原本民間部門的好表現，也有助提升美國GDP。預計由消費、資本支出、房市、貿易與減少政府撙節措施，帶動美國經濟在2015年溫和成長約2.5%至3.0%。

由於美國經濟回升，有助帶動企業利潤率及企業體質轉佳，提升高收益債發行公司還債能力，因此高收益債違約率仍低，截至2014年9月30日，高收益債違約率為1.8%，大幅低於1988年以來的長期平均值4.66%，可見高收益債發行公司體質仍佳。不過目前高收益債利差為440bp，低於1988以來的長期平均值561bp，則使高收益債的利差縮窄空間變小。

范雁德(Andrew Feltus)認為，已開發國家主權債，包括大多數美國政府公債，較不具吸引力，相對的，高收益債因基本面不錯，違約率低於平均，價值面相對公債具有吸引力。另外，由於浮動利率證券的利率會隨基準利率變動而變化，因此在面對未來的美國升息風險下，浮動利率證券有助稍徵抵禦利率風險，亦具有吸引力。

除此之外，范雁德(Andrew Feltus)提到，在經濟回升，有利股市上漲的環境下，可轉債也是投資人可考慮的投資標的之一，因可轉債與股票的相關性高，在股市上漲環境中，可轉債也有望受惠上漲。

而對於未來高收益債的風險，范雁德(Andrew Feltus)則認為若美國貨幣政策與利率「正常化」過快、歐洲和中國經濟成長令人失望，以及全球地緣政治的不確定因素，則是新的一年高收益債波動風險的主要來源。