理財周刊/大者恆大 全球產業掀整併潮

未來產業該是一個打群架的時代。無論你的武功再高,一個打十個的年代早已經過去,不靠策略打仗,最後的下場只有輸!台灣已經輸了亞太金融中心,難道連科技島的名號都要輸去嗎?

文.翁偉捷

兩年前生技股漲勢沸沸揚揚,帶動國內生技產業步出黑暗期,當時無論是新藥、原料藥、製藥或是醫材,都被市場以超過國際標準的本益比哄抬向上。

當時的國際生技產業,因為國際過高的藥價,促使產業蓬勃發展,國際大廠如:默克(Merck)、拜耳(Bayer)或是艾威群(Alvogen)等,無不持續透過策略合作,併購擴張市場,或是互補自己本身產品線的不足。

生技整併吹起多頭風 科技股蓄勢待發

台灣的生技產業在當時也有被國際廠商相中,而與其合作經營的,如:美時(1795)、智擎(4162)等新藥公司,都是受到國際廠商青睞的國內廠商。

雖然近期生技產業乏善可陳,但這是就股價表現面來觀察。若是以產業而言,美時與艾威群的合併就是為了拓展全球市場為其首要目標,另外智擎則是在新藥的研發上,獲得默克製藥的認同,除與其合作研發新藥外,還在今年開始有授權金入帳,打破過去市場上認為新藥公司都只會「燒錢、炒股票」的刻板印象。

值得注意的是,這股併購潮已經從生技類股擴延到科技類股。

中國大陸為了減少本土產業惡性競爭,不排除在今年開始啟動國企合併。以半導體產業為例,即以清華紫光集團為主體,對內或對外進行半導體產業的上下游垂直整合;到目前為止,集團下主要包括:IC設計的展訊、晶圓代工的中芯半導體、半導體封測的江蘇長電(已併全球第四大的星科金朋)。

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由此,可看到一條全球最完整且隸屬於同集團的半導體產業鏈儼然成形,並且直接躍進全球半導體前五大廠商之中。現在中國正考慮推動國企合併,近期甫完成合併為中國中車的中國南北車。試想:若中國大陸各產業僅有一到兩家廠商,是否會讓資源更有效分配、獲利回饋更直接呢?這也讓國企合併的題材增添想像空間。

這波整併潮也同樣延燒到美國半導體產業當中。美國PA大廠AVAGO傳出要以每股五十八美元併購Broadcom的計畫,消息一出,立刻帶動美國費城半導體指數罕見地出現3.8%的漲幅。

台廠受青睞 隆達、鴻海打先鋒

AVAGO欲併購Broadcom最重要的原因,並非僅著眼於智慧型手機,主要還是為了因應物聯網時代的來臨,甚至在車聯網以及智慧家庭的應用端,都可在併購之後看到綜效。現在看來,未來全球產業「大者恆大」的趨勢已然底定,無論是同質性或者是跨領域的合併,「策略聯盟」都將是接下來各大產業要再更上層樓的唯一出路。

去年在LED產業中,有美商的CREE入股國內上下游整合最完整的廠商─隆達(3698),看重的就是隆達是國內相關產業裡,唯一垂直整合最完整的公司。

近期可看到無論是國內還是國外的企業,對外購併動作頻仍,例如國內的代工一哥─鴻海(2317)在對岸購併不斷,尤其在跨領域的併購更是主要重點,其無非就是看到代工業已走到盡頭,中國本土企業已然崛起,如果所有的產業不比核心技術,只比生產規模,則中國大陸廠商勢必是贏家!

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有鑑於此,鴻海早已對這個景況有所防備,近來可以看到舉凡在蘋果概念、電動車、雲端、行動通訊、面板以及工業電腦,甚至於到物聯網、機器人產業與高鐵基礎建設等,見到鴻海集團參股或是併購的影子。由此亦可看出,近年來全球科技產業已來到產業循環周期中的成熟期。

金融整併只聞樓梯響?

國內金管會為了讓國銀有實力能夠打亞洲盃,努力地推動「公公併」或是「民民併」,鼓勵國銀積極地走出去,但在去年的太陽花運動讓服貿協議卡關後,面對中國這麼龐大的市場,也只能望而興嘆,始終沒有辦法吃得到。

近期中信金(2891)透過間接布局,用較為優沃的條件讓中國中信銀集團能夠參股3.8%,成為國內首家被陸銀參股的國銀。

從整個大趨勢來看,中信金的例子肯定是空前,而且一定不會是絕後,尤其金管會主委曾銘宗曾經預告,下半年金融業將有併購案出現,無論是「公公併」還是「民民併」,現在國內較小型的銀行,早就透過金融海嘯後調整體質,如今都是待價而沽,其中賣相最好的就是京城銀(2809)。

「一個打十個」的時代已經結束

就目前全球各產業的現況來觀察,整併潮似乎持續擴大當中,這樣的整併潮並不是因為產業前景不好,也不是因為惡性競爭,導致產業出現生產過剩後的弱肉強食。過去產業惡性競爭下的整併,如DRAM產業,就是由於全球一窩蜂地擴產,導致產能過剩之後,只能邁向最糟的結果;然而現在的科技產業,卻是在產業發展的過程中,發現彼此的應用市場或產品別可以互補,並且有共同的發展方向,所以不同於過去的惡性競爭,是個「互利共生」的結構。

台灣是個彈丸之地,雖然電子產業造就了過去台灣的經濟奇蹟,但以代工起家的電子產業如今也面臨中國崛起的極大挑戰。紅潮襲來,可以想見許多台灣企業將被淹沒,「大者恆大」的趨勢不僅是未來股市的選股策略,也是台商在發展產業的過程中該擁有的思維。

曾經,台灣的精密產業一打噴嚏,全球供應鏈就重感冒;現在,台灣產業打噴嚏,全球沒感覺!面對台灣產業被邊緣化的危機,的確該找國際級的廠商依靠,或是找到全球數一數二的市場(如中國或是印度等)銷售,否則未來單打獨鬥勢必很難生存。

「未來產業該是一個打群架的時代。」無論你的武功再高,一個打十個的年代早已經過去,不靠策略打仗,最後的下場只有輸!台灣輸了亞太金融中心,難道現在連科技島的名號都要輸去嗎?

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關鍵字: 理財周刊亞太金融中心科技島生技股生技產業半導體產業資源分配金管會金融整併

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