內需股大反彈 俄、巴漲幅稱霸新興市場

記者蔡怡杼／台北報導

油價回升、消費股獲利大躍進，兩大金磚俄羅斯與巴西股市下半年展開強勁反攻力道，分別上漲7%與6%，居新興股市前兩名。反應在基金績效上，根據Lipper統計，國內7檔俄羅斯基金平均反彈7.54%，表現最佳的摩根俄羅斯基金今年上漲逾12%。至於上半年表現灰頭土臉的巴西基金，下半年來也有5.84%的平均報酬率。

摩根俄羅斯基金經理人白祐夫(Oleg Biryulyov)說明，俄羅斯及巴西股價指數因資源股比重較高，三月以來隨商品價格回檔，隨油價回升至每桶93美元，俄羅斯RTS美元指數站上1400點壓力區間，且月線向上突破季線，反應動能持續改善。

以基本面來看，俄羅斯6月零售金額年增率達6.9%，內需消費態勢良好。白祐夫指出，近一個月俄羅斯消費股大漲13.9%，居各大類股之冠，由於內需消費股多以民間企業為主，獲利穩定度較高，俄羅斯內需類股預估今年每股盈餘成長可達10%，與原物料類股獲利衰退形成對比。

白祐夫認為，目前MSCI 俄羅斯股價指數預估本益比不到6倍，較整體新興市場折價45%，亦較俄羅斯股市過去5 年的平均值折價19%。再者，就資金面來看，第二季資金流出幅度也明顯較去年第四季與今年首季分別大幅流出350億美元，縮小至100億美元，由於當前評價面極具吸引力，看好將吸引資金回補，俄股下半年扮演黑馬市場機會濃厚。

近期巴西反彈也以金融、地產等內需股領漲。摩根巴西基金經理人露巴力亞(Sebastian Luparia)表示，巴西股市上半年已反應大部分市場利空，目前巴西金融股較拉美金融股的折價水準，已接近2008年金融海嘯期間，但企業獲利未如市場預期悲觀，看好下半年將隨信用市場持穩，而有較大的回升空間。

露巴力亞指出，隨Bovespa指數站上季線，短線經濟面築底跡象將屬正面助力，觀察能否突破5.6萬-5.7萬的壓力區。

露巴力亞分析，巴西7月製造業採購經理人指數(PMI)為48.7，築底跡象漸明，各產業皆出現存貨調整現象，未來看好有周期性回補空間，尤其政府預期將在8月與9月初推出另一輪景氣刺激方案，包括調降電力費用、推動交通建設以及額外降稅等政策，將進一步帶動工業生產回升。

此外，露巴力亞強調，巴西消費規模大，不但人均所得高，薪資年成長逾14%，消費實力相當堅強且有持續成長空間。搭配巴西央行連續八度降息且利率水準已降至史上低點，GDP季度增長率將呈V型反轉，有利股票投資價值提升。

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