先探/吳濟有:三低股共創佳「雞」

【文/吳濟有 】

台股元月指數創新高點猴年順利在高峰「封猴」!今年來外資偏多卻呈更顯謹慎態度,似意味著川普時代的新變局,將會是二○一七年或農曆雞年的整年首要變數。

雞年紅盤日是二月二日,元宵節二月十一日,本土期結算在二月十五日,摩台指在二三日結算;而川普「百日新政」是到四月底左右,體制內的川普如何兌現選舉支票,或與葉倫的政策理念互動,在在牽動金融市場的敏感神經及反應。

川普與其「老白男」所組的悍將團隊,核心價值是「利己不必顧人」的理念,同時他也是近二○年來民調最低及最不受歡迎的美新總統,不論你喜不喜歡,皆將面對金融市場新一輪多空大對決的劇烈波動與變化。

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重演「逢七魔咒」?

金融市場有一大鐵律,就是:漲得久及漲得多,就是最大的利空壓力所在。到今年三月中,美股將漲滿八年時間,以趨勢指標S&P 500指數漲幅亦逾二.四二倍看,已有此心理壓力產生,反應在道瓊兩萬點大關遲未攻克上也是。

而全球金融市場又有「逢七魔咒」的歷史偶然演出:一九三七年美金融大恐慌、一九五七年美經濟危機、一九六七年香港股災、一九七七年西方貨幣危機、一九八七年美股瞬間崩跌、一九九七年亞洲金融風暴、二○○七年至二○○八年的美次貸風暴及全球金融海嘯等,今年是二○一七年,川普行事風格更為「逢七魔咒」帶來不小的心理壓力與陰影。

川普從選前黑天鵝到當選後的狂牛利多效應,市場心理瞬間轉折變化之大,恐會形成慣性,未來N型轉折波動的指標訊號,可先參考以下附表中的股匯商品變化及走勢預估。

首要指標在於匯市劇烈的波動,核心是美元指數的升值循環止於何處及何時;川普不喜歡強勢美元,日前已放話干預一次,目前仍呈九九.五~一○三.八點的持強震盪,畢竟有川普將修法引領兩兆美元海外資產回流的助升預期,還有今年二~三次升息共二~三碼的葉倫穩健手法支撐,更有二○一八年一月到期可能不續任,在此之前啟動QE資產正式退場的可能,乃至通膨升溫及財政政策進場使二○一九年底須升息至三%中性水平的宣示等。依目前美元指數突破長期下降趨勢線來看,恐有攻抵二○○二年止升轉貶高峰區一二○.五~一一○.八點內的力道,預估今年九月前後是首要轉折觀察期。

而今年正逢歐洲大選年,以歐元加英鎊占美元指數成分近七○%比重來看,須待英國硬脫歐程序於三月底啟動半年後,英鎊才有能否利空出盡的條件;三月中是荷蘭大選、四月下旬~五月初及六月中是法國總統及國會選舉、九至十月是西班牙加泰隆尼亞擬獨立公投及德國大選,將決定梅克爾連任與否,攸關歐元利空出盡或恐解體的前途,在這其間恐皆會延續小彈再走貶的探底格局。

當然,影響金融市場心理面變化的另一指標是人民幣的升貶走勢,去年再貶值六.六%幅度,今年元月演出七元大關前的止貶殺空逆轉秀,一方面穩住信心及貫徹維穩政策,一方面是回應川普入主白宮前的送禮手法,看來二○一七年的主角就是川普與習近平,普丁、葉倫及梅克爾是三大配角,五人的決策對世界秩序及金融市場具有不小衝擊力道。

今年中國不僅要面對川普敵視的貿易、匯率、軍事、一中等政策不斷的挑釁,內部還有十月十九大前的政治生態變化;增強打壓房市卻要同步力求GDP六.五~六.二%的軟著陸,避免貿易戰以防GDP失守六%的信心關卡;流失一兆美元外儲後,是力守中金的二.六兆美元安全底線,還是IMF估的二.六兆美元上限,攸關人民幣長期信心與價值;資金外流及美元升值又升息下的企業債風險控管,資本管制力道阻礙人民幣國際化及A股納入MSCI新興市場權重的進程等四大挑戰!

中國引領減碼美債動作

十九大前的維穩政策是必要的,但一旦習大大定於一尊確立後,可能會是人民幣正式雙向波幅擴大的時機,祇要累計貶幅不逾二五%幅度,就不致有銀行資產、主權債務、企業外債及通膨失控等四大風險同步出現的困境。

若以二○一四年元月止升轉折回貶的CNY官價六.○四元及CNH離岸價六.○一二三元最低價計,最終貶值二五%關卡恐會設在七.五元大關附近,七元大關及七.二五元會是前兩道重要干預關卡所在,預估止貶觸頂區的訊號須見CNH升回六.七七~六.七五元轉折區以下盤整才行,可知今年人民幣元月逆轉秀還未達消除貶值的決心及信心反應水平。(全文未完)

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