美經濟緩慢復甦 高收債表現有撐

▲安盛投資管理預期，美國經濟緩慢復甦，支撐美國高收益債基本面持穩，2013年高收債違約率可望維持在可控範圍內，其收入回報可平衡不確定環境下投資的波動度。(圖／翻攝自衛報)

記者蔡怡杼／台北報導

歐債危機尚未落幕，美國財政懸崖又緊接上演，年底市場的不寧靜似乎預示著今年以來的不確定性恐延續至2013年，所幸美國經濟緩慢復甦，支撐美國高收益債基本面持穩，安盛投資管理(AXA Investment Managers)預期，2013年高收債違約率可望維持在可控範圍內，其收入回報可平衡不確定環境下投資的波動度。

安盛投資管理固定收益產品專家部門總監Philippe Descheemaeker表示，受惠低利環境加持，美國高收益債市基本面持續改善，預期市場將持續聚焦美國高收益債券的固定收益特性。

Descheemaeker指出，美國聯準會(Fed)將基準利率調降至將近零，並陸續推出三波QE，全球低利環境將維持更長一段時間。低利率環境支持美國企業重整資產負債表，負債比率持續下降，截至2012年第二季，長期債務佔稅息折舊及攤銷前盈利(EBITDA)的比例來到3.8倍，遠低於金融海嘯時最高的5.2倍。

此外，Descheemaeker分析，美國企業過去24個月透過新發行債券進行頻繁的再融資，延長短期本可能面臨的到期還款壓力，根據安盛投資管理11月預估，到2014年為止需要再融資的債券金額僅有930億美元，象徵未來美國企業違約率應在可控制範圍內。

Descheemaeker表示，2008年金融危機過後，一些監管框架對股票或另類投資等資產的資本要求提高，法人投資人因而重新分配資產，將較高的比重配置在受到影響程度相對較輕的固定收益資產類別，過去幾年投資等級與高收益公司債券皆因此受惠。接著發生的歐洲主權債危機，使得先前被認為有較高違約風險的高收益公司債券相較於其他債券類別的風險層次有機會被重新評估，再度吸引長期買家的資金繼續流入。

Descheemaeker認為，隨著未來違約率的持續下降與整體債市體質健全，2013年可聚焦在美國高收益債市利息收入，安盛投資管理估計有7-8%水準。2013年美高收的債息報酬持續具有吸引力，投資人將繼續將美國高收益債納入資產配置的一環。