于蕙玲：2013債市三大壓力罩頂 混搭才能勝出

記者蔡怡杼／台北報導

不畏景氣低迷，2012年債市大豐收，新興債、高收債報酬率都有近兩成的強勢演出，然而，中信金旗下富鼎投信總經理于蕙玲表示，今年債市將面臨經濟復甦、價格偏貴、政策風險降低三大壓力，在市場承擔風險胃納增強下，殖利率反彈可能性大為提高，因此，2013年債市投資須密切留意雙利(殖利率、利差)的轉折變化，並建議採複合式投資。

根據Bloomberg、Lipper統計，2012年高收益債報酬率達19.3%，居主要債種之冠，新興市場債投報率為18.46%、投資等級債報酬率為11.06%，都明顯勝過全球公債的1.3%漲幅。

于蕙玲指出，2012年債市之所以能有如此穩健又強勢的表現，歸功於高流動性、經濟低成長與收益較高這三大優勢。

不過，于蕙玲點出，近兩年債券亦出現不小變化，2011年強勢的公債與投資等級債，在殖利率偏低、美國經濟緩步走揚、歐債問題獲得控制下，避險需求減緩，去年表現相形失色。而一度受到美債降評衝擊的新興債與高收益債則大演逆轉秀，年度漲幅分別達18.46%及19.30%。顯見風險性與避險性債券的調配功力是在債市勝出的關鍵點。

展望2013年，于蕙玲認為，聯準會預期增加3成的資產負債表，歐、日的寬鬆政策亦跟進出價，流動性的盛宴擺明續攤，債市的多頭格局不會嘎然而止。惟債市的價值已不便宜，加上美國財政懸崖解危，若經濟也步上比較穩定的復甦軌道，殖利率反彈的風險將虎視眈眈，全面走揚的榮景恐不易再見，波動度亦有上升的可能。

于蕙玲建議採複合式的投資方式，透過債券組合基金，靈活調整各債券配置比重，除可掌握輪動行情外，亦可因多重分散，達到降低波動的效果。