于蕙玲:股市淡季逼近 多頭續航力受考驗

記者蔡怡杼/台北報導

美股持續衝高,帶動全球股市出現一波強勢上漲行情,市場對後市看法也越來越樂觀,然而,中信投信總經理于蕙玲表示,股市已充分反映景氣落底並逐季走強的利多,因此,整體經濟數據與企業獲利必須跟上股市腳步,股市才能從純粹的資金行情逐步轉為基本面行情,讓多頭結構更為紮實。

于蕙玲指出,全球經濟已走出先前的疲態,適時而有力的貨幣政策提供市場源源不絕的資金動能,並消弭美國財政懸崖與歐債的不安因素,造就目前股市的投資氣氛為2010年以來最佳。

不過,他也認為,投資氣氛有過熱風險、第二季向來為投資淡季,以及美國又將面臨舉債上限等3項指標透露,漲多的股市續航力道將受到考驗。

首先在投資氣氛有過熱風險上,于蕙玲表示,全球主要指數自2012年11月中旬起至2013年3月14日止,出現一波強勢上漲行情,MSCI世界指數創下近14年1月單月最高漲幅達5%,道瓊指數連續8個交易日收盤創新高,首度跨越14500點,日經指數更大漲逾37%。

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但美林的基金經理人調查顯示,目前經理人現金淨加碼的比重下降到2%以下,比2011與2012年市場樂觀時的數據更低(4.2%~4.7%)。股票淨加碼比例亦接近超買區,顯示短期投資氣氛有面臨過熱的風險。

其次,第二季通常是投資淡季。于蕙玲指出,美國有所謂的”Sell in May and go away.”,歷史數據顯示第二季股市表現相對較弱。

統計2000年以來,如果前一季收漲,第二季股市的平均報酬與致勝機率,皆會比第一季低很多,第一季及第二季平均報酬分別為2.21%/ -3.46%;正報酬機率分別為80%/ 25%,這種現象近三年更是明顯,股市少有例外地,呈現第一季收漲,第二季震盪的走勢。

最後美國再次面臨舉債到達上限的變數。于蕙玲說,5月18日舉債上限戲碼再度上演,雖然市場評估應該會有驚無險過關,但過程中的不確定性,對市場心理面仍產生一定程度影響,將可能加劇股市的波動。

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于蕙玲指出,在等待企業獲利跟上與不確定因素消除前,股市的適度降溫反而有利2013年的行情走得更為穩健。

于蕙玲認為,觀察2013年對股市的有利因素除高流動性外,低極端風險讓市場風險胃納增強,加上美國就業數據及房市好轉,帶動零售銷售增溫,景氣轉強訊號預來愈強,研判股市拉回空間不大,也不致破壞多頭架構。

在投資佈局上,于蕙玲建議投資人先獲利了結漲多且技術指標過熱的股市,或調節漲勢偏弱的市場,待拉回利空不跌,佈局強勢股市。

關鍵字: 中信投信于蕙玲股市

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