QE退場後 成熟股有望續強

記者林潔玲／台北報導

美國聯準會9月17~18日召開FOMC會議，QE政策的調整深受全球矚目。針對聯準會決議，摩根證券副總經理謝瑞妍分析，在聯準會降低購債、導引利率回歸正常化趨勢下，伴隨美歐日中近期經濟數據持續好轉，將導引市場資金逐步加碼股票資產，且市場波動率邊際遞減，對風險性資產有利，成熟股市有機會延續上半年的強勢格局。

市場預期九月減債規模約在100億~150億元，從美國10年期公債利率9月一度觸及3%，反應市場普遍預期9月QE政策調整。JPMorgan也預估，聯準會將採取階梯式降低購債規模，9月減少150億(100億公債與50億MBS)至700億美元，QE也將在明年中完全退場。

謝瑞妍表示，但若聯準會決議維持現狀，此舉可能會讓市場認為景氣復甦狀況不如預期，債市有望小幅反彈，股匯市表現分化情況加劇。若聯準會會後聲明仍對景氣看法維持正向，則市場有機會較正面反應，但震盪走勢恐會持續到10月份的FOMC會議。

對市場衝擊力道最強的可能結果，是聯準會減少購債幅度高於市場預期。謝瑞妍指出，若聯準會退場較預期快速，股債短線恐全面拉回，尤其是先前受熱錢調節、經常帳赤字壓力大的國家衝擊最深，但中長期成熟市場的底部仍將穩定墊高。

整體而言，謝瑞妍認為，聯準會不太可能冒著景氣下滑的風險，採取過於激進的退場方式。由於市場已逐步消化寬鬆政策終將退場的利空，政策面變數釐清後，未來風險性資產將回歸基本面表現。其中體質健全、經濟與企業獲利動能較佳的成熟市場展望良好，尤其是復甦面向廣泛的美國仍最具投資機會，基期低、籌碼面乾淨的歐股也看好將受惠資金回流。