花旗：漲多就是最大利空 美股再漲有限

記者蔡怡杼／台北報導

儘管QE疑慮不斷，不過，美股今(2013)年來走勢強勁，道瓊工業指數以及標普500指數屢創新高，不過，花旗投顧負責人王進彰強調，美股融資餘額已逼近史上高點且漲多就是股市的最大利空，畢竟萬般拉抬為出貨，預期美股將呈現大區間震盪走勢。

不畏美國總體經濟仍有多處隱憂，尤其QE暫緩退場更凸顯美國復甦腳步稍顯顛簸，但美股今年來頻創新高，道指以及標普漲幅都逼近2成。不過，王進彰認為，美股未來漲勢有限。

他指出，美國目前負債約佔GDP的369.7%，相當於45-50兆美元，其中，25兆負債受到浮動利率影響，也就是，利率每上調1%，利息支出將增加2500億美元，不過，家庭名目淨財富在金融海嘯後，仍處於調整狀態，因此，負債問題不解決，美國未來經濟成長幅度將受到侷限。

此外，根據美國聯準會資料顯示，美國7月產能利用率為77.6%，低於6月的77.7%以及2012年7月的77.9%，同時，也遜於1972-2012年的平均值80.2%，顯見支撐美股持續上漲的動力稍嫌不足。

再者，過去一年美股融資餘額增加三分之一，已接近歷史高點，王進彰指出，融資餘額的快速增加也暗示著這些融資將成為未來的空頭，預期美股可能陷入大幅盤整。

美股雖然未來大漲機會不高，不過，也不大可能出現大跌的情況。王進彰表示，相較於德國、法國、義大利、英國以及日本等已開發市場，美國製造業仍擁有相對低廉的勞工以及能源成本，因此，美股大跌的機率也不高，建議美股回檔時，可優先考慮進場佈局。

他指出，根據過去經驗來看，當一個市場所有類股都被高估時，才有泡沫的可能，不過，觀察美股目前僅REITs(不動產投資信託基金)、銀行等有被高估，製造業未被高估，因此，美股即使拉回，幅度也有限。